20180709-信达证券-卓越推_农林牧渔行业_7页_530kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本期【卓越推】推荐了两只股票：好当家（600467）和北大荒（600598），主要聚焦于农林牧渔行业，重点分析了禽链、生猪养殖、饲料及糖业等细分领域的发展趋势，并结合公司基本面与行业前景，提出了投资建议。

行业观点

禽链行业

• 价格走势：禽链价格延续涨势，毛鸡和鸡苗价格均出现上涨，预计三季度价格有望达到年内高点。
• 行业周期：供需格局明显改善，景气拐点已至，周期跨度拉大。
• 政策与市场因素：祖代鸡引种量受境外疾病影响有限，父母代鸡存栏量持续下滑，行业进入景气上行期。

生猪养殖行业

• 价格与成本：猪价短期反弹，猪粮比价稳步提升，玉米价格下行对养殖成本形成利好。
• 供需变化：行业仍处于周期下行阶段，但有效供给正在恢复，供需改善显著。
• 市场预期：当前估值较低，市场预期差明显，建议关注龙头企业。

饲料行业

• 原料价格：美豆加税推动全球大豆价格抬升，国内进口大豆价格底部有所上移。
• 成本影响：对饲料和养殖企业成本端影响有限，但养殖一体化进程加快有助于降低业绩波动。

糖业行业

• 价格走势：国内糖价处于周期下行阶段，但受关税保护政策影响，下行空间较小。
• 供需分析：库销比持续下降，预计国际原糖价格将受到支撑，国内糖价有望企稳。

渔业行业

• 价格与景气：海产品行业维持景气，海参价格有望开启新一轮上涨通道。
• 行业趋势：供给收缩、需求回暖，行业进入景气向上期，建议关注好当家、东方海洋等企业。

推荐公司分析

好当家（600467）

• 核心推荐理由：
  • 已实现海参全产业链布局，兼具周期性和成长性。
  • 养殖业务受益于行业回暖与成本下行，盈利持续向好。
  • 捕捞业务受政策支持，有望迎来新一轮发展。
  • 加工业务渠道拓展顺利，业绩增长确定性高。
• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.06/0.08/0.11元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：自然灾害、参价波动、海域资源、行业竞争、政策变动等。

北大荒（600598）

• 核心推荐理由：
  • 2017年业绩平稳向好，资产负债率下降，财务风险全面降低。
  • 2018年战略聚焦质量、效率与动力变革，推进农业供给侧改革。
  • 基础性研究取得成果，有机发展方向明确，具备长期竞争力。
  • 受贸易战影响，公司战略价值被重新审视，农业板块关注度提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.47/0.49/0.58元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：自然灾害、农业政策变动、战略合作风险、管理团队变动等。

关键信息总结

行业趋势

• 禽链行业：价格持续上涨，景气周期进入上行阶段。
• 生猪养殖：短期反弹迹象明显，行业估值较低。
• 饲料行业：原料成本受贸易战影响，价格波动有限。
• 糖业：国内糖价处于周期下行，但关税保护有助于缓解下行压力。
• 渔业：海产品行业景气持续，海参价格有望回升。

推荐逻辑

• 两只股票均处于行业景气周期向上阶段，具备成长与周期双重属性。
• 好当家具备全产业链布局优势，盈利能力有望持续提升。
• 北大荒财务状况改善，战略价值凸显，受政策与市场双重利好。

投资建议

• 本期【卓越推】组合为：好当家（600467）、北大荒（600598）。
• 建议投资者重点关注其在行业景气周期中的表现及政策红利。

风险提示

• 自然灾害风险：如台风、洪水等对农业和海产品行业造成冲击。
• 政策变动风险：农业政策调整可能影响行业格局与企业经营。
• 行业竞争风险：产能扩张与市场集中度变化可能带来竞争压力。
• 市场波动风险：行业周期波动可能影响股价表现。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

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