20241031-华创证券-瑞丰银行-601528.SH-2024年三季报点评_业绩双位数高增_息差企稳_资产质量改善_6页_705kb

瑞丰银行（601528）2024年三季报总结

业绩表现

1. 营收与利润增长
   公司前三季度实现营业收入3322亿元，同比增长147%，增速较上半年下降0.2个百分点；归母净利润同比增长146%，增速较上半年下降0.8个百分点。3季度单季营收同比增长143%，主要受益于规模增速回升、息差企稳及中间业务收入高增，中收同比增长近50%。

2. 资产质量改善
   不良贷款率环比持平于0.97%，拨备覆盖率环比上升6个百分点至330%。受益于实体信贷需求回暖和小微企业经营现金流好转，不良净生成率下降55bp，预计未来审慎拨备策略将维持资产质量稳定。

3. 贷款结构优化
   实体信贷需求显著回暖，3季度贷款增速回升至9.85%，零售贷款增速环比提升41%至422%。受“提前还款潮”影响消退及区域经济活跃驱动，按揭类和个人经营贷业务保持高增长，推动资产规模同比增速回升。

经营亮点

• 息差企稳：得益于负债成本下降，3季度息差环比上升1bp至1.52%，负债成本率下降12bp至2.37%。
• 业务结构优化：债券投资增速放缓，生息资产收益率下行11bp至3.52%；手续费净收入降幅收窄，反映出低基数效应。

投资建议
维持“推荐”评级，因高性价比（估值PB仅0.51倍）与量质双优表现。上调2024-2026年盈利预测：

• 营收增速调整为6.7%、6.4%、10.8%
• 归母净利润增速为10.8%、9.4%、10.0%
  目标价673元（PB0.67倍），对应25年估值仍具上涨空间。核心增长动能包括：

1. 绍兴区域出口经济扩张带来的信贷需求；
2. 新增消费与经营贷业务带来的非息收入提升；
3. 异地股权投资的价值协同效应。

风险提示
需关注贷款投放不及预期及息差压缩风险