20221022-西南证券-三鑫医疗-300453.SZ-疫苗注射器需求减弱_单三季度有所承压_4页_1mb

报告摘要

三鑫医疗2022年三季报分析总结

核心内容概述

三鑫医疗发布2022年三季报，前三季度实现营业收入9.8亿元，同比增长19.1%；归母净利润1.4亿元，同比增长24.5%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长26.7%。尽管整体业绩表现良好，但第三季度因疫苗注射器需求减弱，收入和净利润增速有所承压。公司同时在血液净化业务方面表现稳健，未来成长性值得期待。

主要观点

疫苗注射器业务承压：
2022年第三季度疫苗注射器需求大幅下降，导致收入和净利润增速放缓。公司指出，这种下降主要是由于2021年同期新冠疫苗注射器需求基数较大，预计未来该业务将逐步向常规注射器转型。
血液净化业务稳健增长：
预计前三季度血液净化类产品收入约6亿元，同比增长15~20%。虽然增速较上半年有所放缓，但主要因疫情反复及部分产品价格下降，随着产能释放及市场拓展，后续增长有望回升。
输血输液类业务快速增长：
输血输液类产品收入增长超过25%，主要得益于公司销售渠道的拓展和市场开拓，预计将成为新的增长点。
盈利能力提升：
公司前三季度毛利率为34.5%，同比微增0.3个百分点；三费率（销售+管理+财务费用率）为16.7%，同比微增0.2个百分点；归母净利润率为14.5%，同比提升0.6个百分点，盈利能力有所增强。
长期增长潜力大：
血液净化业务前景广阔，我国ESRD患者超过300万人，透析治疗率不足1/4，未来随着渗透率提升，透析耗材市场潜在空间有望超过300亿元。公司通过提高子公司效率和控股成都威力生，构建完整的血液净化生态产业链，有望实现30%以上的复合增长。