20220420-西南证券-三鑫医疗-300453.SZ-一季报业绩超预期_国外疫苗注射器需求放量_4页_1mb

公司一季报业绩超预期总结

核心内容概述

公司2022年第一季度业绩表现超预期，收入与利润均实现显著增长。主要得益于血液净化类业务的稳步增长及国外疫苗注射器需求的大幅上升。同时，公司通过加强市场开拓和优化成本结构，进一步提升了盈利能力。

主要观点

• 业绩表现亮眼
  2022年Q1公司实现收入3.2亿元，同比增长30.6%；归母净利润4745万元，同比增长39.4%；扣非归母净利润4677万元，同比增长53.2%。经营现金流达到1487万元，同比增长127%。

• 盈利能力持续提升
  毛利率达到35.8%，同比增长3.1个百分点；三费率16.2%，同比增长1.3个百分点。销售费用率下降1.7个百分点，管理费用率上升2.7个百分点，研发费用率上升0.7个百分点。最终归母净利润率14.8%，同比增长0.9个百分点。

• 血液净化业务稳健增长
  血液净化类产品因疫情影响和部分产品价格下跌，增速预计在15%~20%之间。透析治疗为ESRD患者的刚需，随着公司核心产品产能释放，该业务有望保持稳健增长。

• 注射类产品需求激增
  国外疫苗注射器需求增加，推动注射类产品收入大幅增长，成为业绩提升的重要驱动力。

• 未来增长潜力大
  血液净化业务具有广阔市场空间，我国ESRD患者超过300万人，透析治疗率不足1/4，未来随着渗透率提升，透析耗材市场潜在空间有望超过300亿元。公司通过产能扩张和市场开拓，有望实现血液净化类业务30%以上的复合增长。

• 盈利预测与投资建议
  预计2022-2024年公司归母净利润分别为2亿元、2.6亿元、3.3亿元，对应EPS分别为0.51元、0.65元、0.83元。对应PE分别为20倍、16倍、12倍，公司维持“买入”评级。

• 风险提示
  包括政策风险、新冠疫苗注射器需求萎缩及市场竞争加剧等。

关键信息

财务数据概览

财务分析指标

营运能力指标

资本结构

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

附注

• 分析师信息：杜向阳，执业证号S1250520030002，电话021-68416017，邮箱duxy@swsc.com.cn
• 联系人信息：周章庆，电话021-68416017，邮箱zzq@swsc.com.cn
• 数据来源：Wind，西南证券
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