20230809-西南证券-三鑫医疗-300453.SZ-疫苗注射器影响表观业绩_血管介入赛道有望成为新增长点_5页_1mb

三鑫医疗（300453）2023年半年报分析报告

公司概况

公司主营业务包括血液净化类、输注类及心胸外科等相关产品。近年来积极布局血管介入新赛道，拓展未来业务增长空间。

业绩概况

2023年上半年，公司实现营业收入58亿元，同比下降119%；归母净利润0.9亿元，同比下降146%；扣非归母净利润0.8亿元，同比下降203%。业绩下滑主要受疫苗注射器产品影响，剔除该类产品后，核心业务增长稳定。

业务结构分析

1. 血液净化业务：收入42亿元，同比增长29%，表现出较强的稳健性。
2. 输注业务（不含疫苗注射器）：收入同比增长58%，未来潜力较大。
3. 心胸外科业务：收入同比增长74%，占比较高，表现优秀。
4. 血管介入新赛道：PTA高压球囊扩张导管已获批准上市，30余个在研项目有望进一步推动增长。

未来展望

我国血液净化市场空间广阔（潜在超300亿元）。公司通过提升生产效率、建立产业链布局，有望在集采中提升市场份额。预计2023至2025年净利润分别为2亿、2.5亿、3亿元，PE分别为18、15、12倍。

风险提示

产品价格下降风险、新品类产能释放不及预期等。