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总第2487期 - 2015年12月15日

核心内容总结

大市分析

• 港股表现：恒指延续下跌趋势，八连跌至21000关口，国指因A股反弹出现企稳迹象。
• 市场分析：港股处于超跌区域，技术性反弹可能，但市场信心尚未恢复，不宜过份激进看多。
• 操作建议：建议保持谨慎，可关注严重超跌的中小票反弹机会，但需注意大盘稳定性。
• 市场动态：港股主板成交量上升至774亿港元，沽空金额达94.4亿港元，多空激烈交战。

公司研究

惠理集团（806，买入）

• 资产管理规模：截至2015年10月底，管理资产总额达157亿美元，同比增长21.8%。
• 业务拓展：在中国大陆业务拓展加速，已获得QDLP额度，计划推出跨境私募基金。
• 盈利预测：预计全年AUM增长约41%，目标价11.2港元，较现价有24%上升空间。
• 风险因素：包括中港股市大幅调整、基金赎回压力、中国大陆业务拓展不及预期。

中广核电力（1816，买入）

• 业务地位：国内核电运营商龙头，具备长期投资价值。
• 上半年业绩：销售收入同比下降1.6%，但股东利润增长36.1%，主要受益于汇兑收益。
• 未来增长：预计未来三年新增核电机组，净利润复合增速为9%。
• 目标价：3.2港元，较现价有19.9%上涨空间。
• 风险因素：包括新机组投产延迟、用电需求下降、上网电价下调、税收和核退役拨备政策变化。

新股评论

中国能源建设（3996，未评级）

• 行业地位：电力行业全面解决方案提供商龙头，覆盖勘测设计、工程建设、装备制造等。
• 市场占有率：在火电、水电及核电常规岛安装市场占有率分别为57.6%、22.8%、59.8%。
• 海外拓展：参与海外项目，如巴基斯坦、土耳其、阿根廷等，海外业务年化复合增长率达19.3%。
• 集资用途：129亿港元用于工程投资、设备购置、产能扩大、科研管理及偿还贷款。
• 收入结构：工程建设业务占收入最大比例，达75%以上。
• 未来展望：持续扩大市场份额，拓展海外业务，适应行业变革，延伸核心业务优势，加大研发投入。

关键信息总结

环球市场概况

• 美股表现：道指、标普、纳指均上涨，能源股反弹，美元指数小幅下跌。
• 欧洲市场：EuroStoxx50指数下跌，能源、金融及电讯板块表现疲弱。
• 商品及外汇：期油反弹，期铜下跌，美元指数略有回升，欧元期货上涨。
• 风险因素：环球市场处于后量宽过渡期，政策变化导致资金迁徙，市场波动加剧。

财务与估值

• 盈利预测：惠理集团和中广核电力均显示出稳定的盈利增长趋势。
• 估值模型：惠理集团采用P/AUM方法，中广核电力采用DCF折现模型。
• 风险提示：包括政策变化、市场波动、汇率风险、行业周期性等。

主要观点

大市分析

• 港股市场处于超跌阶段，存在技术性反弹可能，但市场信心尚未恢复。
• 大盘稳定性未确认，建议谨慎对待反弹，不宜过份看多。

公司研究

• 惠理集团：资产管理规模增长，业务拓展加速，目标价上调，维持买入评级。
• 中广核电力：国内核电龙头，盈利稳定，具备长期投资价值，首次给予买入评级。

新股评论

• 中国能源建设：业务覆盖广泛，海外市场拓展积极，集资用途明确，但未评级。

环球市场

• 美股表现有所回升，欧洲股市持续下跌，商品市场波动加剧，美元指数和欧元期货表现不一。

未来展望

• 惠理集团：预计未来三年AUM增长，中国大陆业务拓展是主要驱动力。
• 中广核电力：预计未来三年新增核电机组，收入和净利润将稳步增长。
• 中国能源建设：将继续扩大市场份额，拓展海外业务，适应行业变革，提升核心竞争力。

风险提示

• 港股市场：潜在沽压未释放，市场信心不足。
• 惠理集团：中港股市波动、基金赎回压力、中国大陆业务拓展不及预期。
• 中广核电力：新机组投产延迟、用电需求下降、电价下调、政策变化。
• 中国能源建设：工程延迟、海外政治风险、汇率波动、税收优惠变化。

估值与评级

• 惠理集团：目标价11.2港元，买入评级。
• 中广核电力：目标价3.2港元，买入评级。
• 中国能源建设：未评级。

总结

• 本报告分析了港股及美股市场走势，指出港股处于超跌阶段，存在反弹可能，但需谨慎对待。
• 惠理集团和中广核电力被推荐为买入，分别因资产管理规模增长和核电龙头地位。
• 中国能源建设作为新股，虽未评级，但展现出强大的业务能力和市场占有率。
• 环球市场受政策变化影响，资金流动频繁，市场波动加剧，需关注相关风险因素。