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文档内容总结

核心内容概述

本文档为2018年9月3日的港股及美股投资研究报告，涵盖了大市分析、公司研究及美股每日资讯。报告分析了港股市场整体表现及部分重点公司的经营状况、盈利预测、目标价调整和评级变动。同时，还介绍了阿里巴巴、微软、苹果等美股公司的最新动态。

大市分析

• 港股表现：恒指连跌第二日，下跌276点或0.97%，国指下跌92点或0.83%。恒指跌回10日和20日线以下，27500点成为好淡分水线。
• 市场因素：受外围市况拖累，特别是新兴市场货币贬值压力加剧，对港股构成冲击。腾讯和汇控是拖累大盘的主要因素，汇控成为空头新目标，创52周新低。
• 成交量与沽空：港股主板成交金额回升至1080亿多元，但相比6月第一阶段明显减少。沽空金额为148.3亿元，沽空比例为13.73%，仍处于超标水平。
• 个股表现：铁路股逆市走高，如中国中铁和中国铁建分别上涨3.51%和3.37%，因受益于政策支持。

公司研究

比亚迪电子（00285）

• 业绩表现：2018年上半年销售额增长11.33%，但毛利率下降至10.29%。二季度收入增长17.2%，净利润环比增长44.7%。
• 未来展望：随着玻璃机壳市场渗透率提升，公司有望进入华为、Oppo、Vivo和小米的旗舰机型供应链。北美大客户业务可能成为新增长点。
• 目标价：调整目标价至19.3港元，对应2018年和2019年14.0倍和12.0倍PE，上涨空间134.4%。
• 风险因素：金属竞争加剧、贸易战不确定性。

哔哩哔哩（BILI）

• 业绩表现：2018年上半年净收入略超预期，净亏损好于预期，但调整后净亏损仍高于预期。
• MAU增长：MAU达到8500万，同比增长31%。预计Q3平均MAU为9200万，有望提前实现2020年1.4亿目标。
• 收入结构优化：内容质量提升和多元化带来用户增长，但游戏收入短期增长有限，预计Q3、Q4仍亏损。
• 盈利预测：2018-2020年净收入分别为40、63和93亿元，CAGR为53%。
• 目标价：调整目标价至19.43美元，对应47.86%的上涨空间，维持买入评级。
• 风险因素：政策风险、收入集中风险、人民币贬值风险。

正通汽车（01728）

• 业绩表现：上半年收入增长20.1%，净利润增长37.8%，毛利率提升至12.3%。
• 业务亮点：专注豪华车业务，新车销售增长19.8%，豪华品牌销售占比达90.2%。汽车金融生态闭环形成，预计全年放贷规模达150亿元。
• 目标价：调整目标价至7港元，对应2018年和2019年预测EPS的10倍和8.6倍PE，上涨空间46%。
• 风险因素：无特别提及。

广汇宝信（01293）

• 业绩表现：上半年收入增长7%，净利润下滑10%。新车销售放缓，毛利率下降至2%。
• 未来展望：7-8月关税政策落地后，新车销售和毛利率有望回升。售后业务稳健增长，毛利率微降。
• 目标价：调整目标价至2.61港元，对应2018年预测EPS的8倍PE，上涨空间21%。
• 风险因素：无特别提及。

融创中国（01918）

• 业绩表现：上半年结转收入增长73%，毛利率上升至26.2%，归母净利润增长288%。
• 土地储备：土地储备约1.6亿平，土地成本仅占销售单价27.9%，具备竞争优势。
• 盈利预测：2018-2020年归母利润分别为158亿元、257亿元和323亿元，复合增长超140%。
• 目标价：调整目标价至40.75港元，对应2019年目标市盈率6倍，上涨空间58.5%。
• 风险因素：无特别提及。

绿城服务（02869）

• 业绩表现：上半年营业收入增长32.9%，归母净利润增长29.1%。
• 业务进展：基础物管业务稳健增长，咨询服务收入增速回升，园区服务收入增长45%。
• 目标价：调整目标价至8.23港元，对应2019年目标市盈率30倍，上涨空间31.2%。
• 风险因素：无特别提及。

康师傅（00322）

• 业绩表现：上半年营业额增长8.5%，毛利率上升2.1个百分点至31.2%。Q2收入和净利润分别增长11.1%和122.9%。
• 未来展望：方便面高端化持续进行，饮品业务改善趋势维持。
• 目标价：调整目标价至18.1港元，对应21.8%的上涨空间，维持买入评级。
• 风险因素：主要原材料价格反弹、市场竞争加剧。

美股每日资讯

阿里巴巴（BABA）

• 业务动态：投资3C数码租赁平台「海鸟窝」，提供旅游场景下的数码装备租赁服务。
• 合作进展：与俄罗斯互联网公司建立电商合资公司，推进“数字丝绸之路”愿景。

微软（MSFT）

• 技术合作：与Kymeta合作开发平板卫星天线，用于灾害应对，实现网络通信无缝切换。

苹果（AAPL）

• 产品事故：无人车在加州测试中遭遇首起事故，但影响有限。

公司估值与评级表

• 港股公司：涵盖多个行业，如TMT、汽车经销商、房地产、食品饮料等，目标价和评级调整情况多样。
• 美股公司：包括阿里巴巴、微软、苹果等，目标价和评级调整显示市场对其未来增长的预期。

关键信息

• 港股市场：整体表现承压，汇控成空头新目标，铁路股逆市上涨。
• 公司表现：比亚迪电子、正通汽车、广汇宝信、融创中国、绿城服务和康师傅等公司均表现出不同程度的增长或改善。
• 目标价调整：多数公司目标价上调，反映对未来的积极预期，但部分公司因短期业绩承压而下调目标价。
• 风险提示：各公司面临不同的风险因素，如政策、市场竞争、汇率波动等。

结论

整体来看，尽管港股市场面临一定的压力，但部分公司表现出较强的业绩修复能力和增长潜力，尤其在TMT、汽车金融及房地产领域。美股方面，阿里巴巴、微软和苹果等公司也有新的业务进展和合作动态，显示出市场对其未来发展的信心。