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总第2651期总结

核心内容概览

本期报告主要涵盖港股市场走势分析、重点公司研究及环球市场概况。整体来看，港股在深港通消息发布后出现短期回调，但总体稳定性依然存在，市场预期未来将维持高位运行。部分公司如银泰百货、慧聪网、腾讯控股和福寿园表现突出，均维持买入评级，但部分公司调整了盈利预测。同时，环球市场方面，欧美股市高位整固，中资股业绩表现带动市场情绪。

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大市分析

• 港股表现：8月17日，港股因深港通消息出现涨后回吐，恒指下跌0.48%，国指下跌0.68%。但市场总体保持稳定，短期支持位在22300点。
• 市场格局：港股成交量维持在847亿港元，沽空比例下降至12.36%，多空博弈格局未完全散去。环保和燃气板块表现突出，部分股票创出52周新高。
• 未来展望：若无宏观利好，恒指未来主要波动范围预计在22300至23500之间。建议关注优质中小票，港股或进入“炒股不炒市”阶段。

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公司研究

银泰百货 (1833，买入)

• 业绩表现：2016年上半年零售收入增长2.3%，核心利润减少8.2%。但整体零售业务优于市场，主要费用控制良好。
• 业务拓展：上半年开设首个厂家直销店，预计下半年增加4家银泰城。公司已实现轻资产化，提升财务灵活性。
• 财务数据：上半年每股派息0.1元，目标价8.07港元，对应2016年预测盈利的12.5倍PE。
• 风险提示：经济不明朗、电商冲击、行业供应过快、新店亏损超预期。

慧聪网 (2280，买入)

• 业绩表现：上半年收入增长19.1%，但净利润下降29.4%，主要因B2B2.0投入增加。
• 业务发展：SKU增长15.7%，GMV达到152亿元，大幅超越2015年全年水平。线下商业中心和金融服务业务表现强劲。
• 财务数据：目标价7.00港元，较现价有36.5%上升空间。2016年预测盈利的市盈率49.7倍。
• 风险提示：市场投入成本高、竞争加剧、业务增长可持续性。

腾讯控股 (700，买入)

• 业绩表现：上半年收入增长48%，广告收入增长60%，成为新增长点。云和支付业务亦快速增长。
• 财务数据：目标价上调至237港元，对应16年盈利的35倍PE。2016年预测盈利的市盈率32.6倍。
• 未来展望：广告业务有望成为继游戏之后的另一增长引擎，公司维持买入评级。
• 风险提示：广告增长是否持续、市场竞争加剧、金融业务增长动力。

福寿园 (1448，买入)

• 业绩表现：中期收入增长9.2%，但略低于预期。公司利润率增长良好，毛利率达78.9%。
• 行业趋势：行业整合趋势未变，公司龙头地位稳固。预计全年收入增长15%。
• 财务数据：目标价6.22港元，对应16年盈利的35倍PE。2016年预测盈利的市盈率29.3倍。
• 风险提示：并购不确定性、新项目销售不及预期、有效税率上升。

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公司访问要点

耐世特 (1316)

• 业绩表现：上半年营收增长17.1%，毛利增长31.2%，毛利率提升1.9个百分点。归于权益持有人利润增长54.2%。
• 市场表现：全球汽车行业稳定增长，北美和亚太地区表现尤为突出。欧洲和南美增长较慢，但因低基数效应，收入仍有所上升。
• 业务发展：推出17个新项目，EPS产品占比提升，推动毛利增长。签约订单储备良好，预计未来业务增长强劲。
• 未来展望：加强研发，拓展产品组合，关注ADAS和自动驾驶技术。
• 风险提示：市场竞争加剧、研发投入回报周期长。

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环球市场概况

• 欧美股市：深港通获批后，港股出现回调，但ADR市场因中资股业绩超预期而反弹。美股科技设备股出现回吐，但整体市场表现平稳。
• 经济数据：美国原油库存意外减少，推动油价上涨；欧洲股市调整压力较大，缺乏利空消息。
• 市场情绪：全球市场在宏观因素未明朗前保持高位整固，中资股业绩潮接力，带动市场情绪。

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重要风险提示

• 港股：经济不明朗、电商冲击、行业供应过快、新店亏损。
• 慧聪网：市场投入成本高、竞争加剧、业务增长可持续性。
• 腾讯控股：广告增长是否持续、市场竞争加剧、金融业务增长动力。
• 福寿园：并购不确定性、新项目销售不及预期、有效税率上升。
• 耐世特：市场竞争加剧、研发投入回报周期长。

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估值与评级表

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	14PE	15PE	16PE	18PEG	19PEG	14-16EPS	备选净资产（港元）	市值（亿港元）
银泰商业	1833	6.71	8.07	买入	10.4	9.2	9.8	5.82	4.00	2.8	6.26	182
腾讯控股	700	193	237	买入	64.3	53.6	32.6	3.48	3.84	7.0	15.01	18270
慧聪网	2280	5.13	7.00	买入	70.3	49.7	34.5	11.11	0.00	19.0	2.74	51.83
福寿园	1448	5.16	6.22	买入	39.7	32.2	29.3	6.46	3.59	27.2	1.33	108.56
耐世特	1316	7.70	7.70	买入	10.4	10.4	10.4	0.00	1.55	3.4	2.57	192.38

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总结

本期报告对港股及重点公司进行了深入分析，指出市场在深港通消息后出现短期回调，但总体稳定性良好。银泰百货、慧聪网、腾讯控股和福寿园均表现不俗，维持买入评级。耐世特则受益于全球汽车行业增长，业务拓展良好。环球市场方面，欧美股市高位整固，中资股业绩表现带动市场情绪。整体来看，港股及部分公司具备投资价值，但需关注市场风险及行业竞争态势。