20220710-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_基建实物需求加速显现_地产因城施策持续落地_25页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）整体下跌4.76%，同期沪深300和万得全A指数分别下跌0.85%和0.40%。板块表现弱于大盘，但部分细分领域和龙头企业仍具备增长潜力。报告重点分析了水泥、玻璃、玻纤及装修改材等子行业基本面变化、市场走势及未来展望，并给出了投资建议。

主要观点

1. 基建实物需求加速显现

• 基建市政需求落地明显提速，尤其是7-8月各地执行错峰生产，预计三四季度将集中释放。
• 国常会通过发行金融债券补充重大项目资本金，有助于缓解资金瓶颈，推动基建投资进一步增长。

2. 房地产市场结构性改善

• 虽然地产销售数据环比有所回落，但核心一二线城市表现强劲，因城施策政策持续落地，叠加按揭利率下降，市场信心逐步恢复。
• 竣工端需求有望受益于项目复工，拿地、开工及施工端具备改善弹性，但传导需时间。

3. 大宗建材基本面分析

• 水泥：全国出货率同比下降幅度收窄，华东地区环比回升。部分区域库存高位，但整体需求回升，行业景气底部已现，龙头具备成本优势和高分红能力。
• 玻璃：价格下跌放缓，部分区域小幅反弹。预计8、9月进入季节性旺季，价格有望回升。长期来看，玻璃产能利用率中枢有望维持高位。
• 玻纤：中低端产品价格略有松动，电子纱因成本支撑和供给收缩小幅上涨。中长期看，风电、新能源车等需求增长支撑玻纤高景气，龙头企业有望享受超额收益。

4. 装修改材

• 基建投资逐步落地和疫后赶工有望提振需求，但受梅雨季节影响，需求恢复节奏偏慢。
• 成本端压力仍存，预计下半年成本压力逐步传导至下游。在政策放松和市场信心恢复背景下，板块有望迎来业绩和估值修复。

关键信息

1. 水泥市场

• 价格：全国高标水泥价格为420元/吨，较上周下降4元/吨，较2021年同期下降16元/吨。
• 区域表现：西南地区价格上涨6元/吨，长江流域、泛京津冀、华北、东北、华东、中南、西北地区价格均下跌。
• 库存：全国样本企业平均水泥库位为74.9%，较上周上升0.8个百分点，较2021年同期上升10.3个百分点。
• 出货率：全国平均出货率为62.7%，较上周下降0.7个百分点，较2021年同期下降3.5个百分点。

2. 玻璃市场

• 价格：全国浮法白玻原片平均价格为1763元/吨，较上周下降14元/吨，较2021年同期下降1125元/吨。
• 库存：全国13省样本企业原片库存为7203万重箱，较上周上升74万重箱，较2021年同期上升5207万重箱。
• 产能：在产产能日熔量为153270吨，开工率为70.93%，较上周下降0.34个百分点。

3. 玻纤市场

• 价格：无碱2400tex直接纱成交中位数为5800元/吨，环比持平，同比小幅下降150元/吨。
• 电子纱：价格小幅上涨1.57%，成交在9600-9800元/吨，电子布价格为4.2-4.3元/米。
• 库存：样本企业平均库存为44.7万吨，较2022年5月上升5.4万吨，较2021年同期上升23.1万吨。

4. 行业展望

• 水泥：预计下半年价格弹性显著，尤其关注沿长江和珠三角地区，推荐华新水泥，建议关注海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥。
• 玻璃：8、9月进入旺季，价格有望反弹，推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技、凯盛科技。
• 玻纤：中高端产品具备持续高景气，推荐中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤，建议关注再升科技、赛特新材。
• 装修改材：推荐东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、北新建材、伟星新材、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团、雄塑科技，建议关注三棵树、中国联塑、公元股份。

投资建议

• 水泥：推荐华新水泥，关注海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥。
• 玻璃：推荐旗滨集团，关注南玻A、金晶科技、凯盛科技。
• 玻纤：推荐中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤，关注再升科技、赛特新材。
• 装修改材：推荐东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、北新建材、伟星新材、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团、雄塑科技，建议关注三棵树、中国联塑、公元股份。

风险提示

• 2022年第二季度建材公司普遍受疫情和地产客户资金影响销量下滑。
• 毛利率可能因成本压力而下降，存在半年报额外计提风险。
• 7月企业可能调整全年和下半年收入目标，影响市场预期。