建材行业定期报告：稳增长强化逆周期调节，基建地产端需求同步向好-20220109-招商证券-22页_909kb

建材行业定期报告总结

核心内容

本报告主要分析了建材行业在2022年初的表现及发展趋势，重点涵盖水泥、玻璃、玻纤及消费建材等行业。整体来看，建材行业表现优于大盘，主要得益于政策支持和市场结构性改善。

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为2.6%。价格回落主要集中在华东、中南和西南地区，幅度为30-60元/吨。
• 市场展望：随着淡季临近，市场需求持续走弱，价格仍有下调预期。预计1月15日后，大部分地区水泥价格趋于稳定。
• 成本与库存：秦皇岛动力煤价格下降5元/吨，水泥均价与煤价差环比下跌14.44元/吨。全国水泥库容比为61.25%，环比下降0.13%。

玻璃行业

• 市场走势：本周玻璃市场弱势下行，交投转弱明显，多数区域厂家出货放缓，华北、华中区域价格下调较明显。
• 市场展望：预计市场需求将进入快速下滑阶段，浮法厂库存偏高，市场下行风险较大，后期将陆续有春节政策推出。
• 价格判断：全国浮法玻璃均价为2107.66元/吨，较上周下降58.15元/吨，降幅2.68%。预计下周均价在2030元/吨上下。

玻纤行业

• 市场走势：无碱纱市场主流走稳，电子纱市场维持偏弱走势。
• 价格情况：无碱纱价格多数以稳为主，个别产品有小幅调整；电子纱G75主流报价14500元/吨，后期价格仍有较大下行预期。

消费建材行业

• 政策支持：基建逆周期调节政策推动非房需求增长，地产融资改善及保障房建设提速，竣工需求仍有支撑。
• 市场趋势：关注防水、塑料管道等建材受益于基建和市政工程。重点推荐系统门窗领军企业豪美新材。
• 投资建议：推荐豪美新材、亚士创能、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、科达制造、东鹏控股。

主要观点

1. 稳增长政策推动基建投资提速：2022年新增专项债务限额为1.46万亿元，有助于22H1基建投资提速，关注地下管网和海绵城市建设。
2. 地产融资改善，保障房建设提速：地产贷款同比增长8.4%，保障性住房建设获得金融支持，但需警惕上半年大规模地产债务到期的潜在信用风险。
3. 建材行业集中度提升：随着环保政策趋严，建材行业集中度持续提升，消费建材具备较强增长潜力。
4. 市场结构优化：建材供应商通过加码非房业务、优化渠道结构、优选客户等方式提升现金流质量，行业集中度进一步提升。

关键信息

• 水泥行业：全国水泥均价与煤价差为421.55元/吨，环比下跌14.44元/吨；全国水泥库容比为61.25%，环比下降0.13%。
• 玻璃行业：全国浮法玻璃均价为2107.66元/吨，较上周下降58.15元/吨；部分区域厂家库存偏高，市场下行风险较大。
• 玻纤行业：无碱纱价格以稳为主，电子纱价格暂稳但成交量大可谈，后期价格仍有下行预期。
• 消费建材：防水、塑料管道等建材受益于基建和市政工程，豪美新材、东方雨虹、科顺股份等企业被重点推荐。

投资建议

• 重点推荐个股：豪美新材、亚士创能、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、科达制造、东鹏控股。
• 投资逻辑：基于政策支持、市场需求改善、行业集中度提升等因素，看好消费建材及基建相关建材企业的增长潜力。

风险提示

• 基建投资增速不达预期：政策执行力度不足可能影响基建投资。
• 地产新开工大幅下滑：房地产市场低迷可能对建材需求造成冲击。
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨：成本上升可能影响企业利润。
• 应收账款回收不及预期：影响企业现金流质量。

行业规模

一周市场回顾

• 行业表现：建材行业本周上涨2.33%，在A股各板块中表现靠前。
• 子行业涨跌：除玻璃制造和耐火材料下跌外，其他子行业均上涨。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：顾地科技（46.43%）、韩建河山（35.70%）、*ST华塑（21.31%）、青龙管业（21.03%）、三和管桩（17.95%）。
  • 跌幅前五：科达制造（-17.16%）、福莱特（-13.70%）、金刚玻璃（-12.98%）、万邦德（-11.49%）、尖峰集团（-11.05%）。

相关报告

1. 《建材行业定期报告一稳增长基调下板块平稳回暖，关注消费建材机会》2022-01-03
2. 《建材行业定期报告一政策调整资金面改善，关注地产链建材布局机会》2021-12-26
3. 《建材行业定期报告一地产竣工修复，看好地产后周期建材需求回暖》2021-12-19

公司动态

• 业绩类：
  • 瑞泰科技：预计2021年实现营收45.38亿元，同比增长7.63%；归母净利润4726.41万元，同比增长70.39%。
• 其他动态：
  • 亚士创能：拟回购注销股权激励限制性股票14.47万股，占总股本的0.05%。
  • 城发环境：周口市商水静脉产业园生活垃圾焚烧发电项目一期投入运营。
  • 再升科技：2021年累计收到政府补助3522.01万元，股权激励计划累计行权1129.30万份。
  • 三棵树：子公司通过高新技术企业认定，将按15%税率纳税。
  • 科达制造：拟投资8亿元建设锂盐项目，拟调整组织架构及非公开发行股票。
  • 东鹏控股：新增C端门店，试点“产品+服务”模式。

图表目录

• 图1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）
• 图3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图9：全国水泥库容比（%）
• 图10：全国各区域近一年玻璃价格走势（元/平方米）
• 图11：重质纯碱均价（元/吨）
• 图12：重油出厂价格（元/吨）
• 图13：本周各行业表现比较
• 图14：本周大盘与建材行业表现比较
• 图15：本周建材各子行业表现
• 图16：各行业最新PE（2021，整体法）
• 图17：建材子行业最新PE（2021，整体法）

结论

建材行业在政策支持和市场需求改善的双重驱动下，整体表现优于大盘。重点推荐系统门窗、防水、建筑陶瓷等细分领域，同时需关注地产融资改善及基建投资提速带来的增长机会。尽管部分细分市场面临下行压力，但行业集中度提升和企业战略转型将为行业带来长期增长动力。