建筑材料行业：地产政策密集发布，专项债发行提速，等待政策效果显现-240624-广发证券-26页_1mb

报告总结：建筑材料行业地产政策密集发布，专项债发行提速

核心观点

• 2024年1-5月，房地产投资和销售增速持续低迷，基建投资增速放缓，地产政策密集发布以稳定市场预期。
• 水泥行业淡季提价，6月中旬全国水泥均价同比转正，专项债加速发行或推动基建需求回升。
• 浮法玻璃需求未改善，价格弱稳运行，产能压力略有缓解。
• 投资建议聚焦消费建材和行业龙头，看好政策催化下的建材板块修复机会。

关键分析

地产政策与基建投资

• 1-5月房地产相关指标（开发投资、新开工、销售等）同比大幅下滑，70大中城市房价继续下行，库存去化压力较大。
• 6月国常会强调“去库存”“稳市场”，部分地区下调首付比例、房贷利率，二手房成交环比改善，新房降幅收窄。
• 专项债发行提速，6月计划规模较大，或对水泥、玻璃等建材需求形成拉动。

水泥行业

• 1-5月水泥产量同比腰斩（-98%），价格经过两轮涨价潮（尤其是重庆、东北等区域），6月中旬全国均价同比首次转正。
• 细分区域差异显著，南方价格同比降幅小于北方，龙头企业通过减产提价改善盈利，但整体仍处于低位震荡。

浮法玻璃

• 产量同比小幅增长（+69%），企业冷修产能增加，库存天数下降。但价格同比仍降157%，终端需求未见好转。
• 产能收缩缓解短期压力，但需求端仍依赖房地产竣工改善，6-7月关注阶段性冷修利好。

投资建议

• 消费建材：看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑，关注坚朗五金、科顺股份、王力安防。
• 水泥：推荐海螺水泥、华新水泥（AH股），关注天山股份。
• 玻纤碳基复材：看好中国巨石、长海股份，关注中材科技、金博股份。
• 玻璃：推荐旗滨集团、福莱特、信义玻璃、山东药玻，关注金晶科技、力诺特玻。

风险提示

• 宏观经济下行、地产政策波动、产能超预期扩张、原材料成本上涨等风险。
• 建材需求受地产景气度及固定资产投资周期显著影响，需警惕短期政策落地不及预期。