20220506-南华期货-黑色金属策略周报_旺季不旺_预期落空__50页_3mb

黑色金属策略周报总结

一、核心内容概览

本周黑色金属市场整体表现疲软，主要受到宏观环境压力、疫情反复及需求不足的影响。螺纹钢和热卷价格震荡走弱，铁矿石价格震荡偏弱，操作建议以逢高试空为主。基本面与市场预期均呈现下行趋势，短期内难以出现明显反弹。

二、各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：RB2210合约短期内震荡走弱。
• 逻辑：钢价在宏观压力下破位下跌，房地产板块重挫，成交量与持仓量大增，但需求迟迟未启动，市场预期松动。
• 供应：产量增加6.68万吨至307.51万吨，长流程开工率上升1.38%至61.93%，短流程产量微增0.56万吨至41.42万吨。
• 需求：表需因五一假期下降25.09万吨至302.01万吨，需求疲软。
• 库存：厂库增加1.83万吨至340.39万吨，社库增加3.67万吨至898.96万吨，去库压力增大。
• 操作建议：逢高试空，高基差时考虑期现反套，跨期反套。

热轧卷板

• 周观点：HC2210合约短期内震荡走弱。
• 逻辑：表需因五一假期下降15.55万吨至316.14万吨，汽车市场不景气，出口需求下降，基差走强。
• 供应：产量微增0.08万吨至324.04万吨，热卷钢厂开工率保持不变。
• 需求：表需下降，下游需求不振。
• 库存：厂库增加1.65万吨至105.77万吨，社库增加3.67万吨至898.96万吨。
• 操作建议：逢高试空，高基差时考虑期现反套，跨期观望。

铁矿石

• 周观点：12209合约震荡偏弱，操作上反弹试空。
• 逻辑：矿价反弹后走低，供应季节性回升，需求有所改善但利好出尽，宏观利空加剧。
• 供应：澳洲发运量大增291.1万吨至2591.9万吨，45港到港量下降152.8万吨至2120.5万吨。
• 需求：247家钢厂高炉开工率上升0.98%至81.91%，日均铁水产量上升3.17万吨至236.74万吨。
• 库存：钢厂进口矿库存减少348.85万吨至10846.9万吨，45港库存继续下降。
• 操作建议：反弹试空，基差观望，跨期观望。

三、市场数据与分析

1. 价格与估值

• 螺纹钢：

  • 期货收盘价：4734元/吨（前周4829元/吨，周变化-95，月变化-426）。
  • 上海HRB400E：5030元/吨（前周4980元/吨，周变化+50，月变化-70）。
  • 热卷期货收盘价：4830元/吨（前周4907元/吨，周变化-77，月变化-489）。
  • 上海4.74热卷：4980元/吨（前周4950元/吨，周变化+30，月变化-300）。
  • 唐山Q235方坯：4810元/吨（前周4720元/吨，周变化+90，月变化+90）。
  • 螺纹基差：127元/吨（前周151元/吨，周变化-24，月变化+267）。
  • 热卷基差：55元/吨（前周43元/吨，周变化+12，月变化+124）。

• 铁矿石：

  • I2209主力合约价格：825元/吨（前周809元/吨，周变化+16，月变化-70）。
  • 普氏62指数：145.80元/吨（前周138.95元/吨，周变化+6.85，月变化-14.05）。
  • 澳洲PB粉基差折盘面：16ec93a030796d4ecfdce151a2881dacec891d01e268db7c3d5c9ffdd18ef9b0.jpg。
  • 超特粉基差折盘面：55元/吨。

2. 价差与比价

• 卷螺差（期货）：96元/吨（周变化+18，月变化-63）。
• 卷螺差（现货）：-50元/吨（周变化-20，月变化-230）。
• 铁水废钢价差：616元/吨（周变化+74，月变化+134）。
• 螺纹废钢价差：1640元/吨（周变化+30，月变化-80）。
• 螺纹铁矿比：5.738（周变化-0.231，月变化+0.166）。
• 螺纹焦炭比：1.369（周变化+0.040，月变化+0.078）。
• 螺纹焦煤比：1.737（周变化+0.078，月变化+0.147）。

3. 供需与驱动

• 铁水产量：日均铁水产量上升3.17万吨至236.74万吨，高炉开工率上升0.98%至81.91%。
• 库存：螺纹钢总库存增加5.5万吨至1239.35万吨，热卷总库存增加7.9万吨至348.4万吨。
• 现货成交量：全国建筑用钢成交量下降，各主要城市成交量均不乐观。
• 港口库存：45港铁矿石库存环比下降192.68万吨至14324.82万吨，港口库存连续六周下降。
• 发运量：澳洲发运量大增，巴西发运量也有所回升，但到港量下降。
• 运价：西澳-青岛运价上涨，巴西-青岛运价上涨。
• 钢厂进口矿库存可用天数：减少1.6天至37.31天。

4. 利润分析

• 短流程螺纹现货利润：4元/吨（周变化+26，月变化-82）。
• 长流程螺纹现货利润：95元/吨（周变化-48，月变化-216）。
• 热卷钢厂毛利：202元/吨（周变化+20，月变化-239）。
• 螺纹盘面利润：369元/吨（周变化-29，月变化+24）。
• 热卷盘面利润：296元/吨（周变化-11，月变化-38）。

四、风险因素

• 钢材：

  • 地缘政治事件
  • 房地产政策超预期收紧
  • 限产政策大幅变化
  • 铁矿调控超预期
  • 基建稳增长需求不及预期
  • 疫情反复

• 铁矿石：

  • 成材需求不及预期
  • 环保限产执行情况
  • 国内政策因素
  • 港口库存累库情况
  • 海外复产节奏

五、总结

本周黑色金属市场整体承压，螺纹钢和热卷价格震荡走弱，铁矿石价格震荡偏弱。基本面方面，螺纹钢和热卷供应增加，需求疲软，库存压力增大，基差走强。铁矿石供应季节性回升，但需求改善有限，宏观利空持续，利好出尽。操作上建议逢高试空，关注基差和期现反套机会。风险因素包括疫情反复、政策变化及海外复产节奏等。市场情绪持续低迷，短期内难以出现明显反弹。