20220306-南华期货-黑色金属策略周报_政策发力_需求不及预期_46页_2mb

黑色金属策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月6日黑色金属市场的走势，重点关注了螺纹钢、热轧卷板和铁矿石的行情及影响因素。整体来看，黑色金属市场因成本支撑、出口需求走强以及地缘政治影响而呈现震荡偏强的走势，但需警惕需求不及预期的风险。

各品种简述及策略

螺纹钢（RB2205）

• 周观点：RB2205合约短期内震荡运行，建议以逢低做多为主。
• 逻辑：本周螺纹钢期货主力因炉料成本大幅上涨及需求快速回升而强势反弹。供应方面，螺纹产量恢复符合预期，但电炉开工率因废钢供给减少和利润下降而降低。需求方面，表观需求环比恢复较快，俄乌出口缺口转向国内，拉动部分出口需求。库存方面，总库存增加，但钢厂库存略有下降，库存拐点尚未到来。
• 风险因素：地缘政治事件、房地产政策超预期收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建稳增长需求不及预期、疫情反复。

热轧卷板（HC2205）

• 周观点：HC2205合约震荡走强，建议以逢低做多为主。
• 逻辑：热卷期货主力因成本支撑和出口需求走好而强势上涨。供应方面，热卷产量回升，铁水向热卷转移。需求方面，下游工厂复产带动表需回升，欧洲热卷价格大幅上涨，出口机会增加。库存方面，热卷总库存下降，社库和厂库均减少，显示供需两旺。
• 风险因素：地缘政治事件、限产政策变化、价格监管、疫情反复。

铁矿石（I2205）

• 周观点：I2205合约维持震荡，走势偏强，建议超跌做多。
• 逻辑：铁矿石因俄乌战争导致的供应担忧而强势上涨，铁水产量迅速恢复，钢厂复工带动需求。港口库存小幅下降，但基本面改善不足以支撑当前涨幅。市场主要关注俄乌局势，若黑海航运无法恢复，铁矿石或持续强势。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。

市场策略建议

周度核心数据监测

钢材价格和利润

• 价格：RB2205价格为4960元/吨，环比上涨343元；上海HRB400价格为4920元/吨，环比上涨170元；RB2210价格为4782元/吨，环比上涨335元。
• 利润：螺纹钢生产利润为475元/吨，环比下降51元；热卷生产利润为536元/吨，环比上升63元。
• 基差：螺纹钢05合约基差接近平水，可考虑期现正套；热卷05合约基差也接近平水，可考虑期现正套。
• 库存：螺纹钢总库存增加34.75万吨至1320.74万吨，社库增加35.16万吨至1000.44万吨，钢厂库存略降0.41万吨。
• 产量：螺纹钢周产量增加16.73万吨至290.28万吨，热卷周产量增加5.8万吨至317.08万吨。

铁矿石价格和库存

• 价格：I2205主力合约价格为812.50元/吨，环比上涨132元；日照卡粉价格为1075元/吨，环比上涨37元；日照PB粉价格为980元/吨，环比上涨120元。
• 库存：45港铁矿石库存小降32.05万吨至15854.42万吨；钢厂进口矿库存可用天数减少1天至29天。
• 到港量：北方到港量环比下降250.9万吨至770.5万吨，显示港口供应紧张。
• 发运量：澳洲巴西铁矿发运总量为2301.2万吨，环比增加183.4万吨；澳洲发运量为1748.4万吨，环比增加38.4万吨；巴西发运量为552.8万吨，环比增加145万吨。
• 运费：西澳-青岛运费上涨0.33元/吨至10.09元/吨；澳大利亚-青岛运费上涨3.42元/吨至10.09元/吨。

行业分析

钢材

• 价格和估值：钢材价格震荡走强，现货区域价差显示价格波动。
• 供需和驱动：铁水产量恢复迅速，钢厂开工率上升，显示需求回暖。但地产需求疲软，钢厂利润下降，抑制钢价上涨空间。
• 库存变化：螺纹钢总库存和社库持续增加，钢厂库存略有下降，库存拐点未至。

铁矿石

• 价格和估值：铁矿石价格强势上行，主要受俄乌战争影响，全球供应担忧加剧。
• 供需和驱动：铁水产量回升，钢厂复工带动需求，但钢厂利润偏低，抑制补库意愿。发运量增加，但港口到港量减少，显示供应偏紧。
• 库存变化：港口库存小幅下降，钢厂库存可用天数减少，显示需求强劲。

关键信息总结

• 螺纹钢和热卷因成本支撑和需求恢复而震荡走强。
• 铁矿石因俄乌战争导致的供应担忧而强势上涨，但基本面改善不足。
• 下周两会可能带来“宽信用，稳增长”政策，对螺纹钢需求有边际利好。
• 3月地产偿债高峰，需求仍偏弱，需防范需求不及预期风险。
• 废钢到货量减少，税务成本上升，影响钢厂利润。
• 铁矿石发运量增加，但港口到港量下降，显示供应偏紧。
• 运价上涨，叠加地缘政治影响，铁矿石价格有望维持强势。
• 建议关注逢低做多策略，尤其是螺纹钢、热卷和铁矿石，以及卷螺差和跨期正套机会。

风险提示

• 地缘政治事件可能导致供应中断，进一步推高铁矿石价格。
• 房地产政策超预期收紧可能抑制需求。
• 限产政策变化可能影响钢厂产量。
• 国内政策调控可能对市场造成影响。
• 疫情反复可能影响下游需求和供应链。
• 港口库存累库可能削弱市场上涨动力。