20210307-南华期货-黑色金属策略周报_产量缩减预期升温_需求回升缓慢_66页

黑色金属策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月7日黑色金属市场各品种的周度表现，包括钢材、铁矿石、焦炭和焦煤。重点探讨了供应与需求的变化趋势、库存情况以及市场策略，同时结合宏观环境与政策影响进行展望。

各品种周观点及策略

螺纹钢

• 周观点：高位区间震荡，逢低买入。
• 逻辑：供应方面，螺纹钢产量连续两周回升，长流程钢厂产量小幅下降，短流程产量显著上升，电炉复产对产量贡献明显。需求方面，终端需求略有释放，但高位价格导致下游采购意愿下降，投机需求旺盛。库存累积放缓，预计3月中旬库存拐点将出现。
• 风险因素：国际关系不确定性、需求启动不及预期。

热轧卷板

• 周观点：高位区间震荡，逢低买入。
• 逻辑：供应受限产影响持续回落，但高利润支撑下仍有复产预期。需求有所回升，但下游接受度较低，短期调整压力存在。库存累积放缓，拐点或提前出现。
• 风险因素：国际关系不确定性、需求启动不及预期。

铁矿石

• 周观点：偏强运行，回调买入或区间操作。
• 逻辑：供应保持正常，但唐山限产政策对需求形成压制。成材上涨改善钢厂利润，预计限产结束后需求将回升。港口库存持续累库，但结构性矛盾有所缓解。
• 风险因素：成材需求不及预期、监管政策风险、疫情及港口库存累库情况、海外复产节奏。

焦炭

• 周观点：短期调整观望，中长期偏空。
• 逻辑：钢厂利润改善，但铁水产量受政策压制。焦炭产量回升，库存持续累积，供需逐步走向过剩。
• 风险因素：成材需求不及预期、监管政策风险、疫情、港口库存累库情况、海外复产节奏。

焦煤

• 周观点：供需逐步好转，止跌企稳（1450-1600）。
• 逻辑：蒙煤通关量回升，澳煤发运保持稳定。供应高位有收缩预期，下游去库接近尾声，库存持稳。
• 风险因素：需求不及预期、环保政策、废钢供应紧张。

周度核心数据监测

钢材

• 价格：RB2101上涨82元，RB2105微涨19元，RB2110上涨59元。
• 利润：螺纹生产利润回升，热卷生产利润上升。
• 供需：高炉产能利用率与开工率小幅回落，日均铁水产量微降，钢厂盈利率上升。
• 库存：螺纹社会库存增加82.26万吨，钢厂库存微增；热卷社会库存增加10.09万吨，钢厂库存下降。

铁矿石

• 价格：I2201下跌64.5元，I2105微跌2元，I2109下跌3.5元。
• 海运：澳洲发货量增加，巴西发货量回升，北方到港量小幅上升。
• 库存：港口库存持续累库，钢厂进口矿库存可用天数下降。

焦煤焦炭

• 价格：焦煤主力上涨7.5元，焦炭主力下跌189元。
• 库存：炼焦煤库存下降，焦炭库存回升。
• 价差：焦炭/焦煤价差缩小，JM2105-JM2109价差扩大，J2105-J2109价差缩小。

主要观点

1. 供应方面：

   • 螺纹钢和热卷产量均有所回升，但受限产政策影响，热卷产量回升幅度较小。
   • 铁矿石供应保持稳定，但唐山限产政策对钢厂补库意愿形成压制。
   • 焦炭和焦煤供应有回升趋势，但焦炭库存快速累积，焦煤库存持稳。

2. 需求方面：

   • 钢材终端需求略有释放，但高位价格导致下游采购意愿偏弱。
   • 热卷需求有所回升，但受制造业接受意愿影响，需求恢复缓慢。
   • 铁矿石需求受成材上涨带动，但限产政策对铁水产量形成压制。
   • 焦炭和焦煤需求受季节性去库影响，但随着限产结束，需求有望回升。

3. 库存方面：

   • 螺纹钢社会库存和钢厂库存均有所上升，但增幅放缓。
   • 热卷社会库存小幅上升，钢厂库存下降。
   • 铁矿石港口库存持续累库，结构性矛盾有所缓解。
   • 焦炭库存快速累积，焦煤库存持稳。

4. 市场策略：

   • 螺纹钢、热卷建议逢低买入，关注回调机会。
   • 铁矿石建议回调买入或区间操作。
   • 焦炭中长期偏空，短期可观望。
   • 焦煤短期企稳，中长期关注供需变化。

关键信息

• 环保限产：唐山限产政策对钢厂产量和补库意愿形成压制，短期内对铁矿石和热卷需求产生影响。
• 就地过年：政策影响下，节后终端需求提前释放，库存拐点可能提前出现。
• 碳达峰政策：对钢铁行业产量形成限制，短期内对成材价格形成支撑。
• 废钢供应：废钢到货恢复，电炉钢利润有所回落，但整体仍保持高位。
• 全球市场：全球制造业景气度偏高，国外卷价上涨，出口订单好转，对国内板材价格形成支撑。

风险提示

• 宏观不确定性：国际关系变化可能影响市场走势。
• 需求不及预期：终端需求启动缓慢可能拖累价格表现。
• 政策风险：环保限产和碳达峰政策对供应端形成持续压制。
• 库存压力：港口库存持续累库，可能影响短期价格走势。
• 海外复产：海外钢铁企业复产可能对国内需求形成替代。

附录

• 联系方式：

  • 王泽勇：wangzeyong@hawaa.com
  • 金翊翀：jinhongchong@nawaa.com
  • 盛明星：shengmingxing@nawaa.com

• 资料来源：Wind、MySteel、南华研究

• 公司信息：

  • 南华期货股份有限公司
  • 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
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