20171227-东兴证券-国防军工行业事件点评_C919应用国产芳纶蜂窝_国产复材崛起指日可待_5页_469kb

C919应用国产芳纶蜂窝材料总结

核心内容

C919大型客机是中国首款按照国际适航标准、具有自主知识产权的干线民用飞机。2017年12月27日，中国商飞披露C919使用复合材料结构占比达11.5%，首次在主承力结构、高温区、增压区应用复合材料，其中芳纶蜂窝材料由国内供应商提供，标志着国产复合材料在民航领域的应用迈出重要一步。

主要观点

• 复合材料是飞机先进程度的重要指标：复合材料因其轻质、高比模量、高比强度和优异的工艺性能，已成为新一代飞机结构的发展方向。
• 国际应用趋势：欧美国家自1986年起启动多个复合材料应用计划，大幅提升了复合材料在飞机结构中的用量。例如，F35使用36%、A400M使用40%、波音787使用50%、空客A350使用52%的复合材料。
• 碳纤维技术发展：T800级碳纤维是当前国际民机主承力结构应用最广泛的选择，其性能优于T300级，且在C919中已实现应用。
• 芳纶蜂窝材料优势：芳纶蜂窝是一种轻质高强非金属仿生芯材，具有高比强度、高剪切强度、耐腐蚀、抗疲劳和防火等特性，广泛应用于波音787和空客A380等飞机。
• 国产材料应用前景：C919应用国产芳纶蜂窝材料，是国产先进复合材料在民航领域的一个重要突破，预示着国产复材的崛起已拉开序幕。

关键信息

• 复合材料用量：C919复合材料结构占比为11.5%，其中芳纶蜂窝材料为国产。

• 材料性能对比（表1）：

  材料	密度 (g/cm³)	拉伸强度 (MPa)	拉伸模量 (GPa)	比强度 (MPa/g·cm³)	比模量 (MPa/g·cm³)
  钢	7.8	1100	210	141	27
  铝	2.7	500	75	185	28
  钛	4.5	1500	120	333	27
  CFRP	1.5	1600-3000	130-180	1067-2000	87-120

• 国产材料现状：我国碳纤维工业仍与国际先进水平存在差距，T300级碳纤维已实现军用产业化，T800级尚处于小批量验证阶段。芳纶蜂窝材料在直升机和无人机领域已有应用，未来有望拓展至民航领域。

• C919订单与复材需求：截至2017年12月5日，C919订单总数达785架，按机体结构重量21吨、材料成型率50%估算，复材需求量约为3800吨。

重点推荐企业

• 光威复材：碳纤维T300级稳定产业化供货军用飞机，T800级产品正在验证阶段。
• 泰和新材：芳纶蜂窝结构材料产品应用于飞机领域，已在直升机和无人机上取得应用。

风险提示

• 复合材料产业竞争加剧可能导致价格波动。
• 新型号产品进度可能不及预期，影响复合材料应用的推进速度。

行业评级体系

• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）；中性（收益率介于-5%~+5%）；看淡（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。

分析师简介

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任多家券商研究所首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 张高艳：清华大学工学硕士，2年制造型企业运营管理咨询经验，关注航空智能制造和军民融合。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，3年大型国有军工企业运营管理培训经验，关注新三板和军工领域。

分析师承诺

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