20221010-德邦证券-国防军工行业周报_C919成功取证_俄乌冲突持续进行_10页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦国防军工行业，分析了近期市场表现、行业新闻、公司公告及主要公司估值，并提出了核心投资组合推荐逻辑及风险提示。

主要观点

• 行业整体表现不佳：本周国防军工板块整体下跌，申万国防军工指数跌幅达8.08%，大幅跑输大盘，其中航海装备板块跌幅最大，为10.10%。
• 估值处于低位：当前军工板块估值安全边际较高，中信国防军工指数PE-TTM为57.63，处于过去5年9.59%分位；申万国防军工指数PE-TTM为52.07，处于过去5年2.14%分位。
• C919成功取证：9月29日，国产大飞机C919正式取得型号合格证，标志着中国民航制造迈入新阶段，预计未来将有大量新增和替换需求，带动产业链发展。
• 投资主线明确：
  • 主机厂订单增长：随着军费提升，主机厂有望签订更多订单，推荐关注【航发动力】【中航西飞】等具备核心壁垒的公司。
  • 航空发动机产业链：作为军工板块最优质的赛道之一，航空发动机产业链具备长期增长潜力，推荐【西部超导】【抚顺特钢】【钢研高纳】等公司。
  • 国防信息化替代：信息化比例提升，国产替代加速，推荐关注【紫光国微】【振华科技】等公司。

关键信息

市场表现

• 行业整体表现：本周国防军工板块下跌8.08%，位于申万一级行业第31位。
• 细分板块表现：
  • 航海装备：-10.10%
  • 地面兵装：-9.58%
  • 航天装备：-8.48%
  • 航空装备：-7.97%
  • 军工电子：-7.29%

个股表现

• 涨跌幅前五：七一二（+2.96%）、捷强装备（+2.40%）、思科瑞（+1.67%）、景嘉微（+1.20%）、炼石航空（-0.53%）。
• 涨跌幅后五：合众思壮（-20.36%）、天奥电子（-16.11%）、智明达（-15.02%）、西测测试（-14.29%）、中无人机（-14.15%）。

行业新闻

• C919取证：9月29日，C919正式获得型号合格证，标志着国产大飞机发展进入新阶段。
• 俄乌冲突相关事件：9月26日，北溪-1和北溪-2发生泄漏；10月8日，克里米亚大桥发生爆炸事件。
• 中俄军演：10月4日，俄罗斯太平洋舰队与中国海军在太平洋海域完成联合巡航。
• 地区局势变化：10月5日，俄罗斯批准顿涅茨克等四地区入俄条约，局势进一步紧张。

公司公告亮点

• 紫光国微：预计2022-2024年归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE分别为40、31、25倍，维持“买入”评级。
• 中航光电：预计2022-2024年归母净利润分别为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE分别为34、28、23倍，维持“买入”评级。
• 航天电器：预计2022-2024年归母净利润分别为6.25亿元、7.98亿元、9.61亿元，对应PE分别为52、41、34倍，维持“买入”评级。
• 西部超导：预计2022-2024年归母净利润分别为11.02亿元、15.03亿元、19.28亿元，对应PE分别为45、33、26倍，维持“买入”评级。
• 公司动态：多家公司获得政府补助，如安达维尔、景嘉微等，部分公司完成减持计划或启动员工持股计划。

行业主要公司估值（截至2022年9月30日）

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期
• 国企改革推进不及预期