20170508-长城证券-国防军工周报_C919完成首飞_关注军工行业结构性机会_11页_1mb

国防军工行业周报总结（2017年5月8日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年5月国防军工行业的发展情况，涵盖市场表现、行业要闻、个股表现、估值分析以及风险提示。报告指出，尽管国防军工板块整体下跌，但C919大飞机的首飞为行业带来了结构性机会，同时强调了政策支持、市场前景及产业链发展的潜力。

主要观点

1. 行业表现

• 国防军工板块本周跌幅为 -5.60%，跑输大盘，位列28个一级板块跌幅榜第28位。
• 军工二级行业中，航空装备、航天装备、地面兵装、船舶制造均出现下跌，跌幅分别为 -5.67%、-4.61%、-8.53%、-6.68%。

2. C919大飞机首飞

• C919完成首飞，标志着中国首次按照国际民航规章自行研制的大型喷气式民用干线飞机项目取得重大突破。
• C919由中央政府牵头成立，整合了中航工业、国资背景及产业链资源，体现了国家意志与决心。
• C919拥有完全自主知识产权，预计未来将形成“ABC”三分天下的格局。

3. 市场前景与订单

• C919在手订单达 570架，预计订单价值超过 500亿美元，已突破盈亏平衡点。
• 未来20年，全球民机市场将交付 38050架新飞机，价值 5.6万亿美元，中国将占据 17% 的份额，预计2030年将成为全球最大民航市场。

4. 国产化率与产业链

• C919国产化率已达到 50% 以上，涵盖发动机、航电系统、航空机电系统等。
• 飞机产业链庞大，包括航电系统、雷达、发动机等，C919的成功将带动相关产业链升级。

5. 投资建议

• 军工行业三大投资主线：
  1. 受益于国防装备升级：航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）、战略空军（中航黑豹、中直股份、中航机电、中航光电）、国防信息化（国睿科技、四创电子、雷科防务）。
  2. 受益于政策支持：中航机电、航天长峰、中船科技、中船防务。
  3. 内生增长稳健、估值较低：新研股份、神剑股份、金盾股份、鹏起科技。

关键信息

1. 行业要闻

• C919大飞机成功首飞。
• 我国新型载人潜水器支持母船即将开建。
• 中缅原油管道瑞丽站启泵。
• 华龙一号首堆示范工程完成反应堆厂房内部结构施工。
• “海洋石油162”海上移动式试采平台服役。
• 浙江油田刷新页岩气水平井水平段最长纪录。

2. 个股表现

• 涨幅前五：成飞集成（+4.12%）、博云新材（+2.15%）、耐威科技（-0.46%）、航新科技（-1.70%）、振芯科技（-2.24%）。
• 跌幅前五：钢构工程（-10.89%）、中航飞机（-10.54%）、亚星锚链（-10.17%）、中直股份（-9.74%）、中航黑豹（-8.82%）。

3. 估值分析

• 军工行业总市值：7324亿元，平均PE为 75。
• 航空装备平均PE：49。
• 航天装备平均PE：75。
• 地面兵装平均PE：72。
• 船舶装备平均PE：72。

风险提示

• C919量产低于预期。
• 国产替代低于预期。
• 系统性风险。

其他信息

• 研究员介绍：
  • 王习：军工行业分析师，香港理工大学金融学硕士，2015年加入长城证券。
  • 蔡维：军工行业分析师，复旦大学飞行器设计硕士，2016年加入长城证券。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，长城证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。

总结

尽管国防军工板块整体表现不佳，但C919大飞机的首飞为行业注入了新的活力，展示了中国在民用航空领域的突破与潜力。随着国产化率的提升和政策支持的加强，军工行业有望迎来结构性增长机会。投资者应关注受益于装备升级、政策扶持及估值较低的标的，同时注意潜在风险。