20221213-东证期货-螺纹钢_热轧卷板年度报告_预期先行_一波三折_28页_11mb

2023年钢材市场分析总结

核心内容概览

2023年钢材市场将面临供需双弱的局面，政策重心转向稳增长，但需求复苏进程波折，市场交易逻辑将更多依赖于动态成本定价。整体来看，钢材价格预计震荡运行，终端需求同比下降约2.3%，供应端受政策影响有限，成本支撑依然显著。

主要观点

1. 政策转向稳增长，需求复苏波折

• 防疫政策：2022年四季度以来，防疫政策大幅放松，但“动态清零”方针尚未松动，政策转变仍需时间。
• 地产政策：2022年“三支箭”政策支持房企融资，但对前端投资刺激有限，销售改善尚未传导至新开工。
• 需求预期：2023年地产销售可能小幅回升，但新开工仍会大幅负增长，导致建材需求平台下移风险。
• 基建需求：基建投资增速在2022年已明显回升，但2023年增速预计前高后低，增量资金有限。
• 制造业复苏：制造业PMI走弱，外需疲软，疫情对供应链仍构成压力，复苏节奏缓慢。
• 海外需求：海外钢价持续回落，外需承压，2023年钢材出口或同比下降。

2. 供应端政策约束有限，成本定价模式延续

• 政策减限产：2022年政策性减限产力度减弱，粗钢产量更多由需求端决定。
• 废钢消耗：废钢消耗量因疫情和税收政策影响大幅下降，但2023年可能略有回升。
• 成本支撑：长流程钢厂成本支撑仍以原料成本曲线为主，铁水产量预计同比下滑3.2%。
• 钢厂利润：成材利润空间收窄，钢厂更倾向于成本定价，利润缺乏扩张动力。

3. 2023年钢材供需展望

• 终端需求：预计全年钢材终端需求同比下降2.3%，其中房地产需求下降7.9%，基建需求增长4.0%，汽车需求下降1.9%。
• 价格区间：2023年钢材期价预计主要运行区间在3200-4400元/吨。
• 市场节奏：
  • 春节前：累库压力有限，预期主导，钢价偏强。
  • 春季需求验证：疫情和地产需求传导较慢，市场负反馈风险较大。
  • 交易建议：建议贴动态成本偏多操作，同时关注5-10反套机会。

关键信息

• 2022年钢材价格：整体震荡下行，宏观预期主导市场走势。
• 库存情况：螺纹钢库存高位震荡，库销比处于较高水平。
• 成本结构：钢材价格仍以成本定价为主，铁矿石成本支撑约70-80美元，焦煤约1800元/吨，螺纹钢约3200元/吨。
• 政策影响：政策对供应约束有限，但对需求端的提振作用有限，尤其是房地产和制造业。
• 风险提示：
  • 上行风险：需求超预期恢复，政策对地产刺激力度明显增强。
  • 下行风险：疫情超预期，需求持续走弱。

市场交易逻辑

• 预期主导：2023年市场将更多依赖政策预期和需求预期，而非现实基本面。
• 成本支撑：钢材价格主要由原料成本支撑，废钢消耗量小幅回升可能带来成本支撑的边际改善。
• 操作建议：
  • 春节前：建议偏多操作，关注预期支撑。
  • 春季验证：警惕负反馈风险，建议逢高反套。
  • 全年策略：贴动态成本偏多为主，关注成本曲线变化。

结构性分析

钢材品种强弱

• 建材（螺纹钢）：受基建和现房销售拉动，表现相对较强。
• 卷板（热轧卷板）：受制造业需求疲软和海外钢价低迷影响，表现偏弱。

产业链分析

• 废钢：2022年废钢消耗大幅下降，2023年或有小幅回升，但受制于钢厂利润。
• 电炉产能利用率：处于近几年低位，主要依赖谷时段生产，产能释放有限。
• 出口：2023年钢材出口预计同比下降，海外需求疲软，外需承压。

数据与图表参考

• 图表1-4：2022年螺纹现货价格和库存变化。
• 图表5-8：钢材远期曲线、基差、价差和利润变化。
• 图表9-14：疫情防控措施、地产政策及销售数据。
• 图表15-18：开发商到位资金、库存及销售数据。
• 图表19-38：制造业PMI、库存、乘用车和家电销售、工程机械和造船数据。
• 图表39-45：钢材出口、钢坯进口、海外钢价及2023年需求展望。
• 图表46-55：粗钢产量、铁水产量、废钢消耗及价差变化。

总结

2023年钢材市场将面临需求复苏缓慢、政策驱动有限、成本支撑主导的局面。市场整体偏震荡，期价运行区间预计在3200-4400元/吨之间。尽管政策有所放松，但实际需求改善仍需时间，尤其是地产和制造业。建议投资者关注动态成本变化，采取偏多操作，同时警惕疫情和地产政策带来的负反馈风险。