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螺纹钢&热轧卷板周度报告总结

核心内容概述

本报告由黑色高级分析师李亚飞撰写，发布于2025年06月22日。报告分析了螺纹钢与热轧卷板（热卷）的市场走势，结合宏观政策、产业链供需、价格与利润等数据，评估了当前钢材市场的运行状况及未来趋势。

主要观点

宏观面分析

• 国内宏观：

  • 政治局会议未发布超预期政策，市场进入政策空窗期。
  • 2025年政府工作报告显示GDP目标为5%左右，赤字率为4%，通胀目标为2%，符合市场预期。
  • 地方政府专项债规模为4.4万亿，超长期特别主权债券规模低于预期（1.3万亿），显示政策刺激力度有限。

• 海外宏观：

  • 特朗普的制造业回落与减少财政支出诉求相互矛盾，导致市场观点反复，影响美元信用。
  • 伊朗冲突加剧推动原油价格上涨，虽利空美国通胀数据，但支撑了能源商品价格，硬着陆风险上升。

钢材产业链分析

• 钢材需求逐步见顶：

  • 新房成交维持低位，市场信心低迷；
  • 二手房成交维持高位，刚性需求仍存在；
  • 混凝土发运量、沥青销量、水泥出库量等数据均显示需求季节性下滑。

• 钢厂去库放缓：

  • 螺纹钢与热卷库存均出现小幅累积，钢厂库存去化速度减慢；
  • 需要关注未来上游是否主动去库，这可能对市场形成进一步压力。

螺纹钢基本面数据

• 价格与利润：

  • 上周上海螺纹现货价格为3090元/吨，主力期货价格为2992元/吨，基差为98元/吨；
  • 螺纹钢现货利润为233元/吨，主力合约利润为312元/吨；
  • 华东螺纹谷电利润为-48元/吨，显示成本压力。

• 价差结构：

  • 10-01价差为7元/吨，显示市场对远期合约的预期有所改善。

热轧卷板基本面数据

• 价格与利润：

  • 上周上海热卷现货价格为3200元/吨，主力期货价格为3116元/吨，基差为84元/吨；
  • 热卷现货利润为159元/吨，主力合约利润为286元/吨。

• 价差结构：

  • 10-01价差为9元/吨，显示市场对远期合约的预期略有改善。

市场趋势与操作建议

• 螺纹钢：

  • 基差和价差均显示市场存在反套机会；
  • 需关注国内政策刺激及需求季节性变化的影响。

• 热卷：

  • 基差和价差亦显示反套机会；
  • 需关注出口政策变化及需求环比转弱的影响。

关键信息

总结

当前钢材市场受宏观情绪波动影响，价格呈现宽幅震荡。国内政策空窗期和需求淡季叠加，导致钢厂库存去化放缓，负反馈压力增强。海外方面，特朗普政策的不确定性加剧市场波动，影响美元信用和大宗商品价格走势。螺纹钢和热卷的基差和价差均显示反套机会，但需警惕未来需求进一步转弱及库存累积带来的市场压力。投资者应关注政策动向及季节性需求变化，合理评估市场风险。