20220819-开源证券-长电科技-600584.SH-公司信息更新报告_下游景气度下滑拖累二季度业绩_先进封装前景可期_4页_886kb

长电科技 (600584.SH) 投资分析总结

核心内容概览

长电科技作为国内封测龙头，2022年8月18日发布半年报，显示其2022H1营收155.94亿元，同比增长12.85%，归母净利润15.43亿元，同比增长16.74%。尽管受下游景气度下滑影响，2022Q2营收和净利润环比下降，但公司通过积极布局先进封装技术，展现出良好的成长潜力。投资评级为“买入”，并维持该评级。

主要观点

• 业绩表现：2022H1整体业绩保持增长，但受行业景气度分化影响，第二季度业绩有所下滑。
• 盈利能力：公司2022H1扣非归母净利润同比增长50.14%，显示其核心业务具备较强的盈利能力。
• 技术布局：公司拥有SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP及XDFOI™等先进封装技术，尤其在5G通信、高性能计算、消费电子、汽车电子等领域具有行业领先优势。
• 海外市场拓展：星科金朋和长电韩国业务增长显著，显示公司海外布局成效明显。
• 未来前景：公司积极开发高端封装技术，如大颗fcBGA和TSV异质键合3D SoC，为Chiplet等前沿技术奠定基础，前景可期。
• 估值与盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为32.01亿元、36.69亿元、41.55亿元，EPS预计分别为1.80元、2.06元、2.33元，当前PE为15.8倍，未来PE逐步下降，显示估值有进一步压缩空间。

关键信息

财务数据

各业务板块表现

• 星科金朋：2022H1营收9.56亿美元，同比增长24.70%，净利润1.29亿美元，同比增长167.74%。
• 长电韩国：营收7.44亿美元，同比增长26.61%，净利润0.18亿美元，同比增长58.22%。
• 长电先进：营收8.86亿元，同比下降17.64%，净利润1.48亿元，同比下降33.31%。
• 长电宿迁：营收6.56亿元，净利润0.57亿元。
• 长电滁州：营收6.23亿元，净利润1.03亿元。

市场占比

2022H1营收中，通讯电子、消费电子、运算电子、工业及医疗电子、汽车电子分别占比36.7%、31.3%、18.4%、10.1%、3.6%。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 封测行业景气度不及预期
• 公司技术进展不及预期

财务摘要

• 资产负债表：2022年流动负债下降至5,630亿元，负债合计下降至9,632亿元，资产负债率降至28.7%。
• 现金流量表：2022年经营活动现金流为4,241亿元，投资活动现金流为-2,677亿元，筹资活动现金流为-1,748亿元，现金净增加额为-184亿元。
• 财务比率：2022年ROE为13.8%，净利率为9.6%，ROIC为14.3%，流动比率提升至1.8倍，速动比率提升至1.1倍。

结论

长电科技作为国内封测龙头企业，尽管2022Q2业绩受下游需求调整影响有所下滑，但其在先进封装领域的布局和技术储备为其未来增长提供了坚实基础。公司积极开发高端封装技术，如TSV异质键合3D SoC和Chiplet相关技术，同时在汽车电子领域有广泛的布局，包括IGBT、SiC和GaN芯片封测能力。基于其技术优势和市场地位，公司未来成长动力充足，维持“买入”评级。