20250527-华源证券-长电科技-600584.SH-先进封装领航_产业复苏下多维度发展_4页_335kb

长电科技(600584SH)作为封测行业龙头，2024年全球委外封测营收排名第三，国内第一，具备显著的行业地位。公司受益于半导体周期复苏，2025年Q1营收同比增长36.44%，预计未来稼动率中枢上移及盈利能力修复。其先进封装技术XDFOI®已实现稳定量产，应用于高性能计算、人工智能、5G及汽车电子等领域，覆盖全球客户，同时加大海内外产能扩张与工艺研发投入，推动技术迭代与应用拓展。

公司2025年固定资产投资计划达85亿元，聚焦高附加值先进封装产能，针对存储、高密度供电、光电合封等新兴领域加速布局。在汽车电子领域，公司2024年营收增长205%，远超行业平均，随着上海临港工厂2025年下半年投产，将释放大量产能，支撑业绩增长。此外，通过收购晟碟半导体，公司强化与西数战略合作，提升海外市场份额，2025年起晟碟将贡献稳定营收与利润。

盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润分别为2078/2900/3967亿元，年增长率分别为29.11%/39.56%/36.77%，对应PE分别为28.23/20.23/14.79倍。可比公司2025年平均估值为3929倍，基于其先进封装产能、客户布局及行业复苏预期，首次给予“增持”评级。主要风险包括半导体周期波动、贸易摩擦及汇率波动。