畜禽板块稳健发展宠物板块增长新引擎_15页_3mb

瑞普生物2024年年度报告总结

核心内容概述

瑞普生物（股票代码：300119.SZ）于2025年4月3日发布2024年年度报告。2024年公司实现营收30.7亿元，同比增长13.32%（调整后）；归母净利润为3.01亿元，同比下滑33.7%；扣非后归母净利润为2.81亿元，同比下滑11.84%。公司2024年Q4营收为8.28亿元，归母净利润0.52亿元，扣非后归母净利润为0.65亿元。公司计划每10股派发现金红利3元（含税）。

主要观点

营收增长与利润表现

• 公司2024年整体营收保持稳健增长，但归母净利润出现较大幅度下滑，主要受市场环境和行业因素影响。
• 公司毛利率同比下降8.31个百分点，但期间费用率下降3.9个百分点，费用控制能力有所增强。
• 研发投入持续增长，2024年研发投入1.97亿元，同比增长13.64%，占营收比例为6.4%，研发投入呈现上升趋势。

各业务板块表现

• 禽用生物制品：2024年实现营收10.76亿元，同比增长15.90%，占营收比例35.04%，保持稳定增长。
• 畜用生物制品：2024年实现营收2.11亿元，同比增长49.78%，占营收比例6.86%，成为增长新引擎。
• 宠物板块：2024年宠物供应链业务实现营收6.33亿元，宠物药品实现1902.17万元，宠物生物制品实现3744.38万元，其中宠物生物制品同比增长849.09%，成为公司增长的重要驱动力。
• 原料药及制剂：2024年实现营收10.21亿元，同比下降5.83%，但长期来看整体呈上升趋势，毛利率波动下行。

研发与创新

• 公司持续加大研发投入，2024年研发费用1.97亿元，同比增长13.64%。公司拥有研发人员343人，占员工总数的11.83%。
• 公司坚持“自主研发 + 联合创新”模式，拥有100项新兽药注册证书、超500个产品批号，并设立五大研究院，推动技术发展和产品创新。
• 公司在多个领域取得研发成果，包括新流腺三联灭活疫苗、禽流感重组鸭瘟病毒载体活疫苗等，部分产品已取得新兽药注册证书，具备较强的产品竞争力。

宠物板块发展

• 宠物板块成为公司新增长点，2024年实现高增长，公司已获得17项宠物新兽药注册证书。
• 公司自主研发的猫三联疫苗是国内首个上市产品，打破了进口垄断，填补国内空白。同时，公司推进犬泰市场苗、超比欣、猫四联mRNA疫苗等核心产品研发。
• 宠物板块布局日趋完善，公司通过控股中瑞供应链、布局电商渠道等方式，推动宠物产品全链路发展，增强市场渗透率和品牌影响力。

国际化与战略合作

• 公司积极推进国际化战略，在印尼、斯里兰卡等国家完成35款产品的注册，子公司通过GMP审核，产品品质接轨国际市场。
• 公司与多家大型养殖集团及科研机构开展战略合作，如德康农牧、圣农发展、中国农业科学院都市农业研究所等，拓展市场和研发能力。

投资建议

• 公司禽用疫苗及化药业务具有显著竞争优势，畜用疫苗业务持续发力，宠物板块具备先发优势和渠道壁垒，未来成长性可期。
• 预计公司2025-2026年EPS分别为0.89元、1.16元，对应PE为20倍、16倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

关键信息

• 公司概况：瑞普生物成立于1998年，2010年上市，主营兽用生物制品、兽用药物制剂、兽用原料药及动物疫病防治解决方案。
• 财务数据：
  • 2024年营收30.7亿元，同比增长13.32%；
  • 归母净利润3.01亿元，同比下降33.7%；
  • 扣非后归母净利润2.81亿元，同比下降11.84%。
• 业务结构：
  • 禽用生物制品/制剂及原料药/畜用生物制品/宠物供应链分别贡献10.76亿元、10.21亿元、2.11亿元、6.33亿元。
• 研发投入：2024年研发投入1.97亿元，同比增长13.64%，占营收比例6.4%。
• 产品开发：公司拥有111项新兽药注册证书，330项授权专利，持续推进多项核心产品研发。
• 市场拓展：公司通过战略合作、电商渠道、供应链整合等方式，实现宠物板块全链路发展，提升市场占有率。
• 风险提示：
  • 动物疫情风险；
  • 市场竞争加剧；
  • 产品研发不确定性；
  • 生物安全风险。

未来展望

公司未来将依托禽用疫苗、畜用疫苗及宠物板块的协同发展，持续推动技术创新和市场拓展，提升产品竞争力和市场份额。随着新产品陆续上市和渠道布局的完善，公司业绩有望进一步增长，成长潜力较大。