20140730-广发证券-建筑材料行业_反弹关注金隅股份和中国玻纤_15页_965kb

报告摘要

建筑材料行业总结

核心内容概述

建筑材料行业近期整体呈现价格下跌、库存调整及部分企业盈利承压的态势。水泥和玻璃作为主要细分领域，价格和库存均出现环比下降，同时其他建材如工业萘、软泡聚醚、聚合MDI等也出现结构性波动。尽管宏观环境有所改善，带动部分周期性板块反弹，但行业基本面仍偏弱，预计下半年盈利增速将大幅恶化，因此行业整体维持“持有”评级。

主要观点与关键信息

水泥行业

价格表现：7月21日至25日，全国水泥市场价格环比下跌2元/吨（跌幅0.61%），华东地区跌幅最大，达6元/吨；中南地区下跌4元/吨，其他地区价格基本持平。
库存变化：全国水泥平均库存环比下降0.49%，华北地区下降0.38%，东北、中南、西北地区均下降1%，其他地区无变化。
煤炭价格：秦皇岛中转地煤炭价格下跌，华北地区下跌25元/吨，华东地区下跌16元/吨，其他地区价格保持稳定。
市场动态：
- 华东地区价格持续回落，部分城市如南京、苏锡常价格下调10-20元/吨。
- 华北地区价格以稳为主，但部分城市如唐山、邯郸、邢台等价格有所波动。
- 中南地区价格继续下行，受市场供需影响，部分城市如广州、英德价格下调20-30元/吨。
- 西南地区价格稳定，但局部地区如重庆秀山有小幅下调。
- 东北地区部分城市价格小幅上调，但整体需求疲软。
- 西北地区价格平稳，市场需求一般。
行业分析：
- 当前水泥行业仍处于需求寻底阶段，价格环比下跌尚未见底。
- 下半年盈利增速同比将大幅恶化，4季度反弹高度尚不明朗。
- 水泥股虽有短期反弹，但基本面不支持持续超额收益。
- 建议短期关注金隅股份和中国玻纤。

玻璃行业

价格表现：7月21日至25日，全国玻璃均价环比下跌0.60元/重箱，主要城市价格跌幅在-2.55至+0.30元/重箱之间，其中广州跌幅最大，达2.55元/重箱。
库存变化：7月25日玻璃存货为3249万重箱，环比增加5万重箱，同比增加18.53%。
区域库存：华东、华北、西北库存环比减少，中南、东北、西南库存环比增加。
成本因素：
- 华南地区玻璃纯碱重油价格差环比下降13.21%。
- 重油和纯碱价格均与上周持平。
市场动态：
- 旺季临近，但市场需求不及预期，玻璃加工企业接单不积极。
- 华南市场降价促销，价格创近几年最大跌幅。
- 华尔润因资金紧张降价回笼资金，影响市场信心。
- 沙河玻璃进入华东市场，加剧价格竞争。
行业分析：
- 玻璃行业供需双向恶化，需求下滑和供给释放并存。
- 企业主动停产产能仍较少，供给压力持续。
- 行业底部出清需时间，旗滨集团和信义玻璃盈利仍将持续下行。
- 建议关注长海股份、方兴科技、东方雨虹等其他建材公司。

其他建材行业

工业萘价格：下跌，但近期维持稳定。
软泡聚醚、聚合MDI价格：上涨，显示部分产品存在结构性机会。
公司动态：
- 建研集团：子公司设立江苏分公司，业绩增长。
- 东方雨虹：获委内瑞拉资源支持，拓展海外市场。
- 旗滨集团：上半年营收增长，但净利润下降。
- 开尔新材：营收和净利润大幅增长，拟转增股本。