20131202-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值持续上升_业绩预期大幅上调_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概览

本报告分析了A股市场在2013年11月的估值水平、行业估值结构、业绩预期及流动性状况，为投资者提供市场趋势和投资策略参考。

主要观点与关键信息

1. 整体估值水平

• A股的动态市盈率目前为12.32倍，低于均值1.05个标准差。
• A股市净率为1.67倍，低于均值0.91个标准差，整体估值处于较低水平。
• 沪深300指数的动态市盈率为8.73倍，市净率为1.38倍，均低于其历史均值。
• 创业板的市盈率和市净率分别达到63.46倍和4.50倍，显著高于其他板块。
• 非金融股的市盈率（21.36倍）与金融股（5.80倍）相比，溢价率达268%。

2. 估值结构

• 从市净率来看，约29.66%的个股市净率在0~2倍之间，41.37%在2~4倍之间，28.97%高于4倍。
• 从市盈率来看，17.02%的个股市盈率在0~20倍之间，25.20%在20~40倍之间，57.78%高于40倍（含亏损股）。
• A股的平均股价为12.91元，仍处于较高位置，与2010年6月股价分布相似，但集中度仍低于历史底部区域。

3. 行业估值

• 估值较低的行业包括银行、公路、铁路、煤炭。
• 估值较高的行业包括航运、农林牧渔、有色金属、电子、信息服务、信息设备、医药、食品饮料。
• 银行、保险、石油、煤炭、建筑建材、公路、铁路、电力等行业估值处于历史底部区域。
• 航空、航运、钢铁、有色金属等行业市盈率处于较高水平。

4. 股息收益率

• A股市场股息收益率为2.42%，其中金融和采掘行业超过3%。
• 信息设备、信息服务、农林牧渔、电子、餐饮旅游、医药生物、轻工制造等行业股息收益率低于1%。

5. 业绩一致预期

• 市场对2013年全部A股净利润一致预期为23047亿元，2014年为26628亿元，预计增长18%和16%。
• 上周全部A股2013年净利润一致预期上调92.11亿元，其中沪深300板块上调85.74亿元，中小板和创业板分别下调。
• 航运、保险、航空、有色金属行业净利润一致预期上调，而电子、公路等行业下调。

6. 流动性监测

• 国际市场：美元小幅波动，道琼斯和标普指数继续创新高。
• 国内市场：SHIBOR利率小幅回落，10年期国债到期收益率大幅回落，货币市场流动性紧张局面有所缓解。
• 证券市场交易结算资金余额为5914亿元，较前一周上升183亿元；银证转账净流入资金392亿元。
• A股融资融券余额增加，市场流动性中性。

投资建议

• 估值相对较低的行业：银行、房地产、家电、建筑建材、公路、铁路，适合关注。
• 估值相对较高的行业：电子、信息服务、餐饮旅游、农林牧渔、轻工制造、医药生物等，需谨慎。
• 投资者应结合自身持仓结构和投资目标，综合判断市场和行业走势，不应仅依赖投资评级做决策。

风险提示

• 本报告中的信息来源于公开资料，未作真实性、准确性及完整性的保证。
• 投资者需独立评估信息，并考虑自身财务状况和投资需求。
• 不同研究机构可能采用不同的评级体系，本报告采用的是相对评级，仅供参考。

图表目录（关键图表）

• 图1：国际主要市场估值
• 图2：恒生AH股溢价指数
• 图3：A股动态估值
• 图4：A股动态市盈率波动区间
• 图5：A股市净率波动区间
• 图6：金融股动态估值
• 图7：非金融股动态估值
• 图8：非金融股与金融股的估值比较
• 图9：A股市净率分布
• 图10：A股市盈率分布
• 图11：主要指数市净率比较
• 图12：主要指数市盈率比较
• 图25：行业动态估值
• 图26：行业指数上周涨跌幅
• 图27：行业估值溢价率
• 图28：行业相对估值
• 图34：2013年净利润增速一致预期
• 图35：全部A股2013年净利润一致预期调整
• 图36：上周2013年净利润一致预期调整幅度
• 图37：基于市场一致预期的2014年行业动态估值
• 图38：美元指数
• 图39：SHIBOR
• 图40：10年期国债到期收益率
• 图41：证券市场交易结算资金余额
• 图42：证券市场交易结算资金变动净额
• 图43：A股融资融券余额
• 图44：A股融资融券余额变化（每周）

附录：行业历史估值

• 图45：银行市盈率
• 图47：保险市盈率
• 图49：证券市盈率
• 图51：房地产市盈率
• 图53：石油市盈率
• 图55：石化市盈率
• 图57：煤炭市盈率
• 图59：电力市盈率
• 图61：钢铁市盈率
• 图63：有色金属市盈率
• 图65：建筑建材市盈率
• 图67：机械设备市盈率
• 图69：交运设备市盈率
• 图71：轻工制造市盈率
• 图73：农林牧渔市盈率
• 图75：食品饮料市盈率
• 图77：餐饮旅游市盈率
• 图79：商业贸易市盈率
• 图81：纺织服装市盈率
• 图83：家用电器市盈率
• 图85：医药生物市盈率
• 图87：电子市盈率
• 图89：信息设备市盈率
• 图91：信息服务市盈率
• 图93：航空市盈率
• 图95：航运市盈率
• 图97：港口市盈率
• 图99：公路市盈率
• 图101：铁路市盈率

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨跌幅高于+20%
  • 增持：涨跌幅在+10%~+20%
  • 中性：涨跌幅在-10%~+10%
  • 减持：涨跌幅低于-10%

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：涨跌幅高于+10%
  • 中性：涨跌幅在-10%~+10%
  • 看淡：涨跌幅低于-10%

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券研究所发布，仅供客户参考。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不构成投资建议。
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