20140915-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值小幅上升_业绩预期略有下调_31页_1003kb

A股估值与流动性周报总结

核心内容

本报告分析了A股市场的整体估值水平、估值结构、行业估值、股息收益率、业绩一致预期以及市场流动性情况，旨在为投资者提供市场估值和预期的参考。

主要观点

• 整体估值水平较低：A股的动态市盈率（PE）为12.64倍，低于历史均值0.94个标准差；市净率（PB）为1.73倍，低于历史均值0.78个标准差，整体估值处于较低水平。
• 行业估值分化明显：银行、房地产、建筑装饰等行业估值较低，而农林牧渔、有色金属、电子、医药等行业的估值较高，存在较大的溢价。
• 流动性改善：国内货币市场流动性较为宽裕，短期SHIBOR利率处于年内的低点，证券市场交易结算资金余额增加，股票市场净流入资金接近1200亿元。
• 业绩预期调整：2014年净利润一致预期小幅下调，其中沪深300板块下调4.99亿元，中小板上调6.68亿元，创业板下调0.42亿元。电气设备行业净利润预期大幅上调，轻工制造、休闲服务等行业净利润预期大幅下调。

关键信息

1. 整体估值水平

• A股动态市盈率为12.64倍，市净率为1.73倍。
• 沪深300指数的市盈率为8.27倍，市净率为1.33倍。
• 中小板市盈率为45.37倍，市净率为3.69倍。
• 创业板市盈率为70.39倍，市净率为5.29倍。
• 金融股的市盈率为5.07倍，市净率为1.01倍；非金融股的市盈率为23.86倍，市净率为2.23倍，非金融股市盈率的溢价率高达371%。

2. 估值结构

• 个股市净率分布：19.99%的个股市净率在0~2倍之间，38.69%的个股市净率在2~4倍之间，41.32%的个股市净率大于4倍。
• 个股市盈率分布：13.82%的个股市盈率在0~20倍之间，21.16%的个股市盈率在20~40倍之间，65.02%的个股市盈率大于40倍（包含亏损股）。

3. 行业估值

• 估值较低的行业：银行、房地产、建筑装饰、电力、交通运输等。
• 估值较高的行业：农林牧渔、有色金属、电子、医药、计算机、传媒、国防军工等。
• 行业估值处于历史底部区域的有：银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、电力、建筑材料等。
• 行业估值处于较高水平的有：钢铁、有色金属、国防军工等。

4. 股息收益率

• A股市场的股息收益率为2.49%。
• 银行、采掘行业的股息收益率超过3%。
• 电气设备、国防军工、电子、传媒、农林牧渔、计算机、通信、医药生物、休闲服务等行业的股息收益率低于1%。

5. 业绩一致预期

• 2014~2015年全部A股净利润分别增长17%、16%。
• 2014年净利润一致预期下调4.45亿元，其中沪深300板块下调4.99亿元，中小板上调6.68亿元，创业板下调0.42亿元。
• 电气设备行业净利润预期大幅上调，轻工制造、休闲服务等行业净利润预期大幅下调。

6. 流动性监测

• 国际市场：欧洲央行承诺扩大资产负债表，购买ABS和资产担保债券，以支持欧元区经济。
• 国内市场：短期SHIBOR利率处于年内的低点，货币市场流动性宽裕。
• 证券市场交易结算资金余额为7606亿元，较前一周增加1950亿元。
• A股融资融券余额为5519亿元，较前一周增加226亿元，融券余额为43亿元，较前一周减少3亿元。

行业历史估值

• 银行业市盈率处于历史底部区域。
• 保险行业市盈率处于历史底部区域。
• 石油行业市盈率处于历史底部区域。
• 煤炭行业市盈率处于历史底部区域。
• 电力行业市盈率处于历史底部区域。
• 建筑材料行业市盈率处于历史底部区域。
• 建筑装饰行业市盈率处于历史底部区域。
• 钢铁行业市盈率处于较高水平。
• 有色金属行业市盈率处于较高水平。
• 国防军工行业市盈率处于较高水平。
• 电气设备行业市盈率处于较高水平。
• 通信行业市盈率处于较高水平。
• 计算机行业市盈率处于较高水平。
• 传媒行业市盈率处于较高水平。
• 医药行业市盈率处于较高水平。

投资建议

• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为看好、中性、看淡。
• 证券投资评级：以证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为买入、增持、中性、减持。

风险提示

• 本报告中的信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资者应独立评估报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。
• 投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。