20161201-兴业证券-汽车行业2017年投资策略：自主华山一条路，向上！_30页_2mb

汽车行业2017年投资策略总结

核心内容

• 行业评级：推荐（维持）
• 投资主线：以自主品牌为核心构建投资组合
• 关键变量：购置税政策是乘用车行业走势的重要变量
• 主要机会：自主品牌重构竞争格局、本土零部件崛起、新能源乘用车大潮
• 重点推荐：上汽集团、广汽集团、江铃汽车、长城汽车、宁波华翔、天成自控、江淮汽车、金马股份、奥特佳、宏发股份、三花智控

主要观点

1. 短期风险与机会

• 购置税政策影响：2016年乘用车销量因购置税优惠政策而大幅增长，但透支明显。2017年行业增速取决于政策延续性，1季度为关键观察窗口。
• 行业周期波动：过去10年乘用车行业呈现明显周期性，政策和市场变化成为主要驱动力。
• 投资窗口期：建议关注年底至明年第一季度，以把握政策变化带来的市场调整机会。

2. 自主品牌重构竞争格局

• SUV市场增长：2016年1-9月SUV销量同比增长45.8%，市场份额达35.6%，成为自主品牌崛起的重要推动力。
• 价格带优势：自主品牌在10-15万价格带具有明显竞争力，持续挤出合资品牌。部分品牌已突破15-20万价格带，进入高盈利领域。
• “爆款”车型集中效应：H6、GS4、RX5、博越等车型推动市场份额向龙头企业集中。

3. 本土零部件崛起

• 核心供应商关系：自主品牌发展将带动本土零部件企业成长，形成类似欧美“整车-零部件”关系。
• 传统产品规模扩张：内饰、座椅等传统产品因产业转移带来增长机会。
• 汽车电子普及：特斯拉推动主动安全、大尺寸屏幕、人车交互技术发展，带动相关产业链。

4. 新能源乘用车大潮将至

• 政策支持：政府对新能源乘用车的支持力度大，2017-2018年将迎来密集投放。
• 未来增长：预计未来5年新能源乘用车复合增速保持40%以上，带动整车与零部件市场扩容。
• 技术推动：工信部积分政策推动新能源车发展，促进产品创新和市场拓展。

关键信息

1. 市场数据

• 2016年乘用车销量：1-9月累计销售1669万辆，同比增长14.8%。
• SUV销量：2016年1-9月销售594万辆，同比增长45.8%。
• 新能源渗透率：2016年1-9月新能源汽车渗透率仅1.26%。

2. 投资策略

• 整车推荐：上汽集团、广汽集团、江铃汽车、长城汽车、江淮汽车、金马股份。
• 零部件推荐：宁波华翔、天成自控、华域汽车、星宇股份、奥特佳、宏发股份、三花智控。
• 关注重点：新能源乘用车、SUV市场、自主品牌崛起趋势。

3. 政策影响

• 购置税政策：是短期市场走势的关键变量。
• 新能源政策：碳配额与油耗积分政策推动新能源汽车发展，政策导向明确。
• 补贴变化：2016年新能源汽车补贴退坡，但政策仍向乘用车倾斜。

4. 未来趋势

• SUV市场：预计2016-2020年CAGR接近20%，为自主品牌提供市场红利。
• 新能源市场：未来5年复合增速有望保持40%以上，市场容量将大幅增长。
• 自主品牌：在15-20万价格带逐步突破，成为高盈利蓝海。

总结

2017年汽车行业投资策略聚焦于自主品牌崛起，短期关注购置税政策对市场的影响，中长期把握SUV市场、新能源乘用车发展及本土零部件的崛起机会。推荐以自主品牌为主线构建投资组合，重点关注上汽集团、广汽集团、江铃汽车、长城汽车、江淮汽车、金马股份等整车企业，以及宁波华翔、天成自控、奥特佳、宏发股份、三花智控等零部件企业。新能源政策推动下，行业将迎来结构性增长，为投资者提供长期价值。