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自主品牌崛起与汽车行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年汽车行业投资策略以“自主崛起”为主线，认为自主品牌在制造能力、市场格局、新能源发展等方面具备显著优势。行业整体评级为“推荐”，建议投资者把握自主品牌带来的结构性增长机会。

主要观点

1. 短期风险与机会：购置税优惠政策对2016年乘用车销量有显著刺激作用，但透支效应明显。2017年行业增速将取决于购置税政策是否延续，1季度成为关键观察窗口期。

2. 自主品牌重构竞争格局：

   • SUV市场快速增长，2016年1-9月销量达594万辆，同比增长45.8%，市场份额提升至35.6%。
   • 自主品牌在10-15万价格带竞争力提升，持续挤出二线合资品牌。
   • 部分自主品牌已在15-20万价格带形成突破，进入高盈利蓝海。

3. 本土零部件迎来发展机遇：

   • 自主品牌崛起将带动本土零部件企业的发展，形成“核心供应商”体系。
   • 传统产品如内饰、座椅受益于产业转移，汽车电子如主动安全、大尺寸液晶屏幕、人车交互系统将成为增长点。

4. 新能源乘用车大潮将至：

   • 政策支持下，新能源乘用车市场将迅速扩张，未来5年行业复合增速有望保持40%以上。
   • 2016年新能源渗透率仅为1.26%，2017-2018年将出现密集产品投放，自主品牌有望受益。

关键信息

• 乘用车销量与增速：2016年1-9月乘用车销量1669万辆，同比增长14.8%。其中SUV销量增速远超轿车。
• 行业周期性：行业增速中枢下降，政策成为关键变量，购置税优惠对销量影响显著。
• 新能源政策：工信部积分政策推动新能源乘用车发展，2018-2020年新能源汽车积分目标分别为8%、10%、12%。
• 投资建议：推荐上汽集团、广汽集团、江铃汽车、长城汽车等整车企业；推荐宁波华翔、天成自控、华域汽车、星宇股份等零部件企业；推荐江淮汽车、金马股份、奥特佳、三花智控、宏发股份等新能源相关企业。

投资策略

以自主品牌为主线构建投资组合，重点关注：

• 整车：上汽集团、广汽集团、江铃汽车、长城汽车
• 零部件：宁波华翔、天成自控、华域汽车、星宇股份
• 新能源：江淮汽车、金马股份、奥特佳、三花智控、宏发股份

结构化投资机会

机会之一：自主品牌重构市场格局

• SUV市场增长迅速，自主品牌在10-15万价格带竞争力增强。
• 自主品牌“爆款”车型推动市场份额向龙头集中。
• 15-20万价格带为自主品牌提供高盈利机会。

机会之二：本土零部件迎来“靠山”

• 传统产品规模扩张：内饰、座椅等产业转移带来增长。
• 汽车电子普及：主动安全、大尺寸液晶屏幕、人车交互系统成为卖点。
• 部分零部件公司已通过海外收购扩大优势。

机会之三：新能源乘用车大潮将至

• 政策支持推动新能源乘用车市场扩容，未来5年复合增速有望保持40%以上。
• 2017-2018年将迎来密集产品投放，自主品牌将受益。

行业与公司评级

• 行业评级：推荐（维持）
• 公司评级：
  • 买入：上汽集团、均胜电子、星宇股份
  • 增持：江铃汽车、广汽集团、长城汽车、华晨中国、宇通客车、广汇汽车、江淮汽车、奥特佳、三花智控、宏发股份、拓普集团、宁波华翔、天成自控

风险提示

• 政策变动可能影响行业增速。
• 新能源乘用车市场增长存在不确定性。
• 自主品牌在高端市场的突破仍需时间。

总结

2017年汽车行业面临短期政策风险，但中长期来看，自主品牌崛起趋势明显，将成为行业增长的核心驱动力。SUV市场高速增长为自主品牌带来市场红利，新能源乘用车政策支持推动行业结构变革，本土零部件公司迎来发展机遇。建议投资者以自主品牌为核心构建投资组合，重点关注具备技术优势和市场潜力的整车与零部件企业。