2017-汽车行业专题-自主华山一条路_35页_2mb

汽车行业投资研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年汽车行业的发展状况，并展望了2017年及未来五年的发展趋势。报告指出，购置税优惠政策在2016年推动了乘用车销量的增长，但政策透支导致2017年增速可能回落至个位数。在中长期视角下，自主品牌正快速崛起，对合资品牌形成明显冲击，成为行业发展的主要驱动力。

主要观点

• 短期机会：购置税政策是短期影响行业走势的重要变量，2016年底至2017年第一季度是关键观察窗口期。
• 中长期趋势：自主品牌制造和设计能力提升，为行业带来结构性变化，成为投资主线。
• 市场格局变化：SUV市场持续增长，市场份额提升至35.6%，自主品牌在10-15万价格带形成竞争优势。
• 零部件升级：随着汽车电子技术的普及，本土零部件企业受益于技术变革和产业转移，迎来发展机遇。
• 新能源乘用车：政府政策支持推动新能源乘用车市场发展，预计未来五年复合增速保持40%以上，成为行业增量主要来源。

关键信息

SUV市场

• 2016年1-9月SUV销量达594万辆，同比增长45.8%，市场份额达35.6%。
• SUV对轿车的替代仍在持续，2016年1-9月SUV贡献乘用车全部增量。
• 自主品牌SUV销量占比持续上升，2016年1-9月接近70%。
• 10-15万价格带为自主品牌盈利主要市场，竞争格局逐渐形成。

自主品牌崛起

• 自主品牌在10-15万价格带形成显著优势，部分产品已突破15-20万价格带。
• 自主品牌如长城、广汽、吉利等在SUV市场表现突出，成为“爆款”车型。
• 自主品牌未来的发展依赖于制造与设计能力的持续提升。

本土零部件发展

• 自动驾驶和人车交互技术推动零部件需求增长，如中控屏、虚拟仪表、ADAS功能等。
• 本土零部件公司如宁波华翔、均胜电子、天成自控等受益于技术变革和产业转移。
• 传统零部件如内饰、座椅等领域迎来规模扩张机会。

新能源乘用车发展

• 政策支持推动新能源乘用车发展，预计未来五年复合增速保持40%以上。
• 2016年新能源乘用车渗透率仅为1.26%，市场潜力巨大。
• 新能源乘用车成为行业增量主力，带动整车和核心零部件市场结构变化。

投资建议

整车推荐

• 上汽集团：自主品牌和上海大众新品周期共振。
• 江铃汽车：乘用车战略落地，盈利与估值双击。
• 广汽集团：自主品牌表现突出，具有增长潜力。
• 长城汽车：在10-15万价格带具备竞争优势。
• 江淮汽车：大众合资顺利推进，新能源乘用车放量可期。

零部件推荐

• 宁波华翔：受益于产业转移，传统零部件市场增长。
• 均胜电子：受益于汽车电子技术普及。
• 天成自控：传统零部件市场扩张。
• 拓普集团：汽车电子技术应用带来的增长机会。
• 星宇股份：传统零部件市场受益。

新能源乘用车

• 江淮汽车：新能源乘用车放量可期。
• 奥特佳、澳洋顺昌、旷达科技：核心零部件受益于新能源市场扩容。

风险提示

• 行业增速下滑超预期。
• 新能源乘用车销量不及预期。

附录：图表与数据

• 图1：过去10年乘用车行业周期波动明显。
• 图2：乘用车销量和增速。
• 图3：SUV销量和增速。
• 图4：轿车销量和增速。
• 图5：狭义乘用车销量结构。
• 图6：重卡销量和增速。
• 图7：卡车销量和增速。
• 图8：客车销量和增速。
• 图9：大客销量和增速。
• 图10：轻客销量和增速。
• 图11：汽车行业收入及增速。
• 图12：汽车行业净利润及增速。
• 图13：收入2016Q3环比增长。
• 图14：净利润2016Q3环比下滑。
• 图15：净利率2016Q3环比下滑。
• 图16：期间费用率上行。
• 图17：汽车行业指数跑赢大盘。
• 图18：新能源、智能汽车主题底部强势反弹。
• 图19：汽车行业、零部件最新估值。
• 图20：新能源、智能汽车主题估值在40倍以上。
• 图21：汽车历年销量及增速。
• 图22：乘用车历年销量及增速。
• 图23：SUV历年销量及增速。
• 图24：轿车历年销量及增速。
• 图25：乘用车各车型年度销量占比。
• 图26：乘用车细分子行业历年销量净增量情况。
• 图27：SUV销量结构和自主占比。
• 图28：SUV销量分品系增量结构。
• 图29：自主品牌轿车历年销量及增速。
• 图30：10万以下SUV销量以及增速。
• 图31：10万以下SUV前五名市场份额。
• 图32：上汽RX5。
• 图33：吉利博越。
• 图34：合资小型SUV+A级车销量和增速。
• 图35：10-15万自主SUV销量和增速。
• 图36：10-15万前五名市场份额。
• 图37：合资紧凑型SUV+B级车销量和增速。
• 图38：15万以上主流SUV价格区间带。
• 图39：H7上市以来销量及环比增速。
• 图40：特斯拉中控触摸屏及虚拟仪表盘。
• 图41：特斯拉中控触摸屏功能自由排列。
• 图42：特斯拉Model3内部。
• 图43：特斯拉Model3内部。
• 图44：长安incall系统。
• 图45：荣威RX5搭载的YunOS系统。
• 图46：众泰SR7中控屏。
• 图47：长安CX70。
• 图48：奥迪的Virtual Cockpit虚拟仪表盘结构。
• 图49：哈弗H7虚拟仪表。
• 图50：全球汽车显示屏产值分析。
• 图51：Autopilot2.0感知系统传感器探测距离。
• 图52：Autopilot2.0感知系统传感器布置。
• 图53：新能源乘用车销量及渗透率。

表格数据

• 表1：SUV销量测算。
• 表2：10万以下SUV2016年1-9月前十销量。
• 表3：10-15万SUV销量前十。
• 表4：15-20万SUV销量前十。
• 表5：Autopilot2.0与Autopilot1.0硬件对比。
• 表6：不同企业自动驾驶策略对比。
• 表7：配置ADAS功能的自主品牌新车型。
• 表8：海外整车、零部件关系密切。
• 表9：本土零部件积极承接产业转移。
• 表10：新能源补贴金额测算。
• 表11：主流新能源乘用车产品补贴金额测算。
• 表12：新能源客车产品分米段补贴金额测算。
• 表13：发改委和工信部政策要点。