20200922-东吴证券-跨境电商行业深度_天时地利人和_中国制造到中国品牌的另一条路_36页_3mb

跨境电商行业深度总结

核心内容

跨境电商是一种新兴的国际贸易模式，通过电子商务平台将商品销售至不同国家。本文聚焦于跨境出口电商，分析其发展现状、模式优势以及未来趋势。

跨境电商可分为B2B和B2C两种形式，其中B2C类跨境电商近年来发展迅速，占比逐年增长。根据网经社数据，2019年B2C类跨境电商占总交易规模的20%，预计2020年市场规模将突破598亿美元，2020-2021年增速分别为30.5%和25.2%。

主要观点

1. 行业趋势

   • 跨境电商正经历品牌化转型，与国内电商品牌化趋势相辅相成。
   • 全球电商零售市场仍处于增长期，尤其是疫情后，美国电商渗透率在8周内完成过去10年的增幅。
   • 跨境电商的发展路径与国内电商相似，从经销商到品牌商再到平台，目前处于稳健成长期。

2. 供应链优势

   • 中国制造业实力强劲，2019年制造业增加值占GDP的27.2%，在全球排名前列。
   • 优质产业链集群支持跨境电商实现“低价+快反”，提高市场竞争力。

3. 三种主要模式

   • 泛品大卖家：选品后直销国外，以杂货小商品为主，如通拓科技、有棵树。
   • 精品品牌商：针对特定品类推出自有品牌，如安克创新、泽宝创新、傲基电商。
   • 独立站平台：自建垂直类平台，如SheIn、Zaful、Gearbest，具有高风险和高潜力。

关键信息

三种模式对比

模式	模式简介	风险	溢价	代表公司
泛品大卖家	多平台经营，覆盖多个SKU	低	低	通拓科技、有棵树
精品品牌商	聚焦特定品类，推出自有品牌	中	高	安克创新、泽宝创新、傲基电商
独立站平台	自建平台，直面消费者	高	高	SheIn、Zaful、Gearbest

主要公司分析

公司	总市值（亿元）	收盘价（元）	2019A EPS	2020E EPS	2021E EPS	2019A PE	2020E PE	2021E PE	投资评级
安克创新	591.76	145.60	1.97	2.09	2.82	73.91	69.77	51.56	未评级
星徽精密	69.11	19.57	0.48	0.86	1.12	40.77	22.81	17.54	未评级
跨境通	105.32	6.76	-1.74	0.31	0.42	-3.89	21.85	16.10	未评级

品牌溢价分析

• 20,000mAh充电宝在海外品牌Anker售价比海外白牌高79%，比国内白牌高123%。
• 安克创新在亚马逊平台的“Power Bank”搜索结果中占据两席，评论数领先，体现其品牌溢价能力。

独立站平台发展

• SheIn是目前较为成功的独立站平台，2019年销售额接近300亿元人民币，2020年前6个月销售额突破400亿元，全年有望冲击千亿。
• SheIn在2020年8月完成E轮融资，投后估值达150亿美元，获得资本市场的高度关注。

投资建议

• 品牌商模式在积累、价值、风险等维度取得平衡，是目前最好的赛道。
• 建议关注安克创新，因其更重研发，收入及净利润最高。
• 泽宝创新、傲基电商等品牌商也值得关注。
• SheIn等独立站平台虽高风险，但具有较大发展空间，建议持续关注其发展。

风险提示

• 贸易摩擦
• 境外法律/政策风险
• 海外疫情
• 汇率波动

行业前景

跨境电商在疫情中展现出强大的生命力，尤其是B2C类跨境电商，因其品牌化和直接触达消费者的能力，有望持续增长。随着全球电商渗透率的提升，中国供应链的恢复能力和运营经验将为跨境电商带来更多的机会。