20230409-东吴证券-汽车行业跟踪周报_3月第五周批发销量同比+38__12页_1mb

汽车行业跟踪周报总结

核心内容

本周汽车行业整体表现不佳，SW汽车板块下跌 2.4%，跑输大盘 4.1pct，在申万一级行业中排名垫底。估值方面，SW乘用车的PE/PB分别处于历史 81%/74% 分位，环比上周下降 1pct / 2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史 78%/34% 分位，环比下降 1pct / 4pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史 93%/45% 分位，环比下降 1pct / 3pct。

主要观点

1. 市场表现与估值

• 板块表现：本周SW汽车板块整体下跌，子板块均下跌，且在申万一级行业中排名靠后。
• 估值水平：以SW汽车PB口径衡量，当前板块估值处于历史中等偏下水平，约为 2倍PB。
• 板块分化：不同子板块估值差异较大，乘用车板块PE高于白色家电，低于白酒；零部件板块PE低于计算机，高于传媒。

2. 基本面跟踪

2.1 周度销量

• 3月第五周：乘用车批发销量日均 16.2万辆，同比 +38%，环比 +72%。
• 2月数据：狭义乘用车产量 166.4万辆（同比 +11.2%，环比 +23.6%），批发销量 161.8万辆（同比 +10.2%，环比 +11.7%）。

2.2 库存情况

• 2月库存：企业库存增加 4.6万辆，渠道库存增加 11.5万辆。
• 全年预测：2023年全年乘用车行业产批预计实现 2460万辆，同比 +4.8% / +6.3%；新能源汽车批发销量预计 968万辆，渗透率 39.3%；全年出口预计 380万辆，同比 +50.4%；全年交强险零售量预计 1980万辆，同比 +0.2%。

2.3 上游成本

• 原材料价格：本周乘用车总体原材料价格指数 -2.34%，其中玻璃、铝材、天胶、钢材价格指数分别 -0.54% / -0.04% / -2.03% / -3.09%，塑料价格指数 +0.61%。

关键信息

3. 个股基本面变化

• 整车板块：长安汽车、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团发布3月产销数据，符合预期。
• 零部件板块：继峰股份发布 2023年度向特定对象发行A股股票预案，拟募资不超过 18.1亿元，用于多个生产基地建设及补充流动资金。

4. 投资建议

• 板块配置排序：客车 > 重卡/两轮车 > 乘用车/零部件。
• 客车板块：可能进入新一轮上行周期，受益企业包括 宇通客车（龙头），后期或扩散至 金龙汽车/中通客车。
• 重卡板块：小周期复苏阶段，受益企业包括 中国重汽/潍柴动力/汉马科技/中集车辆。
• 电动两轮车板块：处于业绩兑现阶段，核心受益企业为 雅迪控股/爱玛科技。
• 乘用车板块：价格战正在进行，短期需消化，长期对自主品牌（如比亚迪、理想、长城、吉利、蔚来、小鹏、长安、上汽、广汽）充满信心。
• 零部件板块：与乘用车业绩密切相关，短期建议关注与价格战相关度低的品种（如中国汽研、岱美股份、爱柯迪），中长期应关注具备出海优势的公司（如福耀玻璃、拓普集团、旭升集团、文灿股份、新泉股份、继峰股份、德赛西威、华阳集团、伯特利、星宇股份）。

风险提示

• 芯片短缺影响超出预期，可能对生产端和下游销量造成不利影响。
• 乘用车产销低于预期，可能影响整体行业表现。

总结

本周汽车行业整体表现疲软，市场担忧价格战对板块的影响。从基本面来看，乘用车销量持续增长，但库存增加，上游原材料价格小幅下跌。投资建议方面，短期关注客车、重卡及电动两轮车板块，中长期则应聚焦于具备出海优势的零部件企业及自主品牌乘用车。风险方面，芯片短缺和产销不及预期是主要关注点。