汽车行业月度报告：汽车销量有望企稳，等待行业反转-20190425-财富证券-12页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

2019年4月，汽车行业指数小幅上涨，涨幅为9.62%，优于全A指数，处于SW一级行业第5位。行业估值修复基本结束，但资产端价值修复尚未完全显现，若未来盈利反转，PB修复将带动板块上涨。

主要观点

• 行业趋势：汽车行业销量有所企稳，降幅收窄，但整体仍呈下降趋势。新能源汽车销量持续增长，3月同比增长88.4%和85.9%，预计2019年下半年销量有望由负转正。
• 政策影响：2019年补贴新规实施后，新能源汽车补贴大幅下滑，促使车企在政策执行前提升配置以提高销售单价，消费者和整车厂倾向于在补贴退坡前购买和销售车辆。
• 投资策略：2019年4月板块涨幅跑赢大盘，但估值修复逻辑进入尾声。建议关注2019H2的销量反转机会，推荐拓普集团、精锻科技、均胜电子、广汇汽车、宁波高发、比亚迪和银轮股份等个股。
• 风险提示：汽车销售不达预期、中美贸易影响超预期、流动性收紧。

关键信息

估值与表现

• 汽车行业PE估值为16.79倍，高于历史中位数，估值修复接近尾声。
• PB估值为1.72倍，处于历史底部区域，资产端价值修复潜力较大。
• 行业对沪深300、上证A股、深证A股的折溢价率分别为+43%、+38%和-23%。

产销数据

• 2019年3月，汽车产销量分别为255.80万辆和252万辆，同比下降2.73%和5.18%，降幅较1-2月收窄。
• 乘用车销量下降，但交叉型乘用车增长明显；商用车销量增长。
• 新能源汽车3月产销量分别为12.8万辆和12.6万辆，同比增长88.4%和85.9%。

子板块表现

• 整车板块：涨幅前三位为力帆股份、一汽轿车、东风汽车；跌幅前三位为海马汽车、中国重汽、安凯客车。
• 零部件板块：涨幅前三位为东风科技、宗申动力、贵航股份；跌幅前三位为旭升股份、骆驼股份、湖南天雁。
• 汽车服务板块：涨幅前三位为中国中期、广汇汽车、均胜电子；跌幅前三位为庞大集团、银轮股份、宁波高发。

公司信息

• 拓普集团：2018年营收增长17.56%，净利润增长2.08%，加权平均净资产收益率11.01%。
• 银轮股份：2018年营收增长16.10%，净利润增长12.26%，加权平均净资产收益率10.01%。
• 精锻科技：2018年营收增长12.10%，净利润增长3.34%，加权平均净资产收益率14.64%。
• 广汇汽车：2018年营收增长3.40%，净利润下降16.27%，加权平均净资产收益率9.08%。
• 均胜电子：2018年营收增长111.16%，净利润增长232.93%，加权平均净资产收益率10.49%。
• 比亚迪：2018年营收增长10.04%，净利润下降2.83%，加权平均净资产收益率12.10%。

投资建议

• 推荐个股：拓普集团、精锻科技、均胜电子、广汇汽车、宁波高发、比亚迪、银轮股份。
• 重点配置：NVH部件、汽车电子、变速箱齿轮、新能源汽车热管理等核心零部件龙头。
• 二季度关注：广汇汽车，作为国内最大的汽车销售商，有望受益于行业复苏。

风险提示

• 汽车销售不达预期。
• 中美贸易影响超预期。
• 流动性收紧。

行业评级

• 行业评级：同步大市。
• 股票评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%）。

数据来源

• 财富证券、Wind、中国汽车工业协会、ifind。