20150615-华融证券-建材行业_2015年中期投资策略-关注京津冀和国企改革主题_24页_1mb

报告摘要

建材行业2015年中期投资策略总结

核心内容概述

2015年中期投资策略聚焦于京津冀协同发展与国企改革两大主题，认为这两个领域将成为下半年建材行业投资的主要方向。随着京津冀一体化进入全面实施阶段，区域内的基础设施建设、环境治理、产业升级等将显著提升建材需求，尤其是水泥行业。同时，国企改革政策的推进，尤其是对央企的改革试点，为旗下上市公司带来新的发展机遇。

主要观点

京津冀区域投资机会

京津冀一体化全面实施
京津冀协同发展由“顶层设计”阶段转向“全面实施”阶段，标志着区域建设进入新高峰，交通、环保、产业升级等重点领域将率先突破。
冬奥会申办推动区域建设
冬奥会申办成功将成为京津冀基础设施建设的加速器，带动场馆、交通、环境治理等项目的落地，进一步提升区域建材需求。
水泥供需格局改善
区域水泥价格处于近年来底部，供给端因环保政策限制而收缩，需求端因交通基建投资增长而支撑，供需格局改善明显，企业盈利有望回升。
重点公司推荐
推荐冀东水泥、金隅股份、东方雨虹等公司，认为其将直接受益于京津冀区域发展及国企改革带来的机会。

国企改革投资机会

建材行业改革先锋
建材行业是我国市场化程度最高的行业之一，历次国企改革中表现积极。中国建材集团与中材集团作为央企代表，成为改革试点企业，改革进程值得重点关注。
改革路径与方向
国企改革可能包括战略重组、资产注入、分拆剥离、资产证券化、发展混合所有制经济等，这些改革将提升企业效率与市场竞争力。
重点公司关注
建议关注中国建材集团和中材集团旗下的上市公司，如中国巨石、北新建材、天山股份、祁连山等，这些公司未来或有资本运作机会。

关键信息

区域发展数据

京津冀地区城镇化率：56.23%，低于全国平均水平（49.68%）和东部地区平均水平（59.49%）。
区域经济密度：京津冀仅为长三角的51.24%，建成区密度仅为长三角的23.82%。
河北省高速公路网密度：297.6公里/万平方公里，远低于江苏（433公里/万平方公里）和浙江（372公里/万平方公里）。

水泥供需情况

京津冀地区熟料产能：截至2014年底约1亿吨，其中河北占90%以上。
河北省计划到2017年底淘汰落后水泥产能6000万吨，年均1500万吨。
2015年前5月京津冀水泥产量同比下滑17.3%，但基建投资增长5.3%，房地产投资增长15.6%。

重点公司盈利预测

代码	公司名称	收盘价（150616）	EPS（2015）	EPS（2016）	EPS（2017）	PE（2015）	PE（2016）	PE（2017）	投资评级
601992	金隅股份	13.23	0.5	0.6	0.7	26	22	19	推荐
000401	冀东水泥	19.03	0.2	0.42	0.68	95	45	28	强烈推荐
002271	东方雨虹	27.49	2.0	2.9	3.8	14	9	7	推荐
600720	祁连山	13.02	0.76	0.88	1.1	17	15	12	推荐
000877	天山股份	13.90	0.35	0.87	1.09	40	16	13	推荐
600449	宁夏建材	16.00	0.66	0.78	0.98	24	21	16	推荐
600876	洛阳玻璃	21.07	0.15	0.30	0.38	140	70	56	强烈推荐
000786	北新建材	18.58	1.84	2.21	2.76	10	8	7	推荐
600176	中国巨石	30.58	0.95	1.04	1.3	32	29	24	强烈推荐

风险提示

政策落地不及预期
政策支持可能无法达到预期效果，影响行业发展。
基建投资大幅下降
基建投资增速放缓可能对区域建材需求造成不利影响。
原材料价格大幅上涨
原材料成本上升可能压缩企业利润空间。

投资策略总结

关注京津冀区域：区域建设加速，尤其是交通一体化和环保政策推动下，水泥供需格局有望改善，推荐冀东水泥、金隅股份、东方雨虹等。
关注国企改革主题：央企改革试点可能带来资产整合、证券化等机会，建议关注中国建材集团和中材集团旗下的上市公司。
重视估值修复机会：建材行业整体估值处于历史低位，具备修复空间，尤其是玻璃、其他建材等细分领域。
风险控制：需警惕政策不达预期、基建投资下滑和原材料成本上涨等风险因素。

附：分析师信息

分析师：贺众营
执业证书号：S1490514050001
联系方式：
- 电话：010-58566805
- 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn

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