20220929-安信证券-固定收益主题报告_解码钢铁行业（三）__产业链全解之铁矿石_17页_1mb

钢铁行业铁矿石产业链全解总结

核心内容概述

铁矿石作为钢铁行业的重要原材料，其品种、分布、运输、库存和定价机制构成了完整的产业链条。本文从铁矿石的种类、全球与国内的资源分布、运输方式、库存特征以及定价模式等方面，对铁矿石产业链进行了全面梳理，为投资者提供了详细的参考信息。

主要观点与关键信息

1. 铁矿石品种与性能

• 主要类型：铁矿石分为磁铁矿、赤铁矿、褐铁矿和菱铁矿四类，其中赤铁矿是工业炼铁的主要原料。
• 主要交易品种：PB粉、杨迪粉、超特粉、卡粉等，其中PB粉和卡粉因其高品位及良好冶炼性能而备受关注。
• 铁矿石处理方式：铁矿石需通过烧结或球团处理后用于高炉炼铁，烧结矿与球团矿在品味、酸碱性、还原性等方面存在差异。
• 关键指标：铁矿石的含铁量是决定其是否可用于工业炼铁的核心指标，平均品味需达到25%以上，高品位矿石（如50%以上）更受青睐。

2. 铁矿石分布与供给

• 全球分布：铁矿石资源主要集中在澳大利亚（28.3%）、巴西（18.9%）、俄罗斯（13.9%）和中国（11.1%）。
• 品位差异：我国铁矿石平均品位为34.5%，低于全球平均水平47.2%，而俄罗斯和印度的品位分别达56%和61.8%。
• 供给格局：全球铁矿石供给集中在澳大利亚和巴西，两国出口量占全球的80%以上，由淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四大矿商主导。
• 国内生产：我国铁矿石产量主要集中在河北（4亿吨）、辽宁（1.4亿吨）和四川（1.1亿吨），但品位普遍较低，导致实际可用矿石量有限。
• 海外投资：2000-2012年，我国钢铁企业积极投资海外矿山，但效果不佳，截至2020年，仅有约1.2亿吨海外权益矿产能投产。
• “基石计划”：计划通过国内与海外权益矿两个方向提升铁矿石供应，2025年预计新增2亿吨供应，资源基地将扩充至25个。

3. 铁矿石运输与库存

• 主要运输方式：海运为主，巴西运费最高，澳大利亚最低，四条主要海运通道运费走势与全球经济表现密切相关。
• 接卸港口：环渤海港口（如大连、唐山、青岛）占全国接卸量的60%，长三角占30%，华南占10%。
• 内河运输：长江沿线钢铁企业主要采用三程、减载和江海直达三种模式，其中江海直达运输成本最低。
• 铁路运输：受“公转铁”政策影响，铁路运输量明显提升，主要集中在山东、辽宁、河北等地区。
• 港口库存：分为贸易库存和非贸易库存，贸易库存占比自2018年起持续上升，2021年后稳定在55%-60%。
• 库存季节性：受巴西雨季、澳大利亚飓风季和春节等因素影响，港口库存呈现明显的季节性波动。

4. 铁矿石定价与采购

• 定价模式演变：从直接现货交易、协商谈判到“首发-跟随”模式，再到指数定价模式，当前以普氏指数、MBIO指数和国内铁矿石价格指数为主。
• 主要定价指数：普氏指数、MBIO指数与进口铁矿石价格走势一致，国内价格指数波动较小但趋势一致。
• 基差定价：近年来兴起，以期货合约价格为基准，结合基差确定成交价，操作复杂，需关注市场行情与期现组合。
• 溢价影响因素：含铁量、矿石形状、供需状况、市场情绪等都会影响溢价，高品位矿石溢价更高，球团矿比块矿溢价高。
• 市场表现：钢厂盈利能力强时更倾向于采购高品位矿石，反之则更注重性价比。

风险提示

• 信息搜集不全面，铁矿石价格下跌超预期可能对产业链造成较大影响。

总结

铁矿石产业链复杂，涉及资源分布、加工处理、运输方式、库存管理及定价机制等多个环节。我国铁矿石资源丰富但品位低，进口依赖度高，主要来自澳大利亚和巴西，且受地缘政治影响较大。随着“基石计划”的推进，国内和海外权益矿供应有望逐步提升，缓解对外依存度问题。铁矿石的定价机制逐步向指数定价和基差定价转变，增强了市场透明度与灵活性，但同时也对参与者的市场判断能力提出了更高要求。