20220211-红塔证券-医药生物行业定期报告_医药行业短期大幅回调_关注结构性变化_19页_1mb

医药行业2022年1月研究报告总结

核心内容

2022年1月，医药生物指数（申万）下跌14.94%，跑输沪深300指数7.32个百分点，是自2016年以来的最大单月跌幅。该月医药板块整体表现不佳，主要受到疫情和医改政策影响，市场对医药企业未来业绩的不确定性增加。投资策略被划分为“规避医改”和“应对医改”两大方向。

主要观点

投资策略

• 规避医改：关注不受医改影响的细分赛道，尤其是创新医药企业的海外出口机会。由于国内医保控费对创新药的定价和销售形成压制，部分热门临床赛道已过于拥挤。创新药出海成为趋势，建议关注生命科学上游产业、大型生物制药设备及具有进口替代潜力的“专精特新”企业。
• 应对医改：抓住医改后的结构性机会，尤其是基层医疗相关领域。随着县级医疗体系改革和DRG/DIPs政策的推广，医疗设备和耗材的性价比将成为关键。中医药行业因政策扶持，未来发展将向基层医疗下沉，建议关注具备成熟基层销售体系的中药龙头企业及拥有中药材资源控制权的企业。

行业趋势

• 医药行业正经历结构性调整，政策导向明确，创新能力和供应链安全成为重点。
• 医药出口及中成药国际化成为“十四五”规划的重要内容，有望推动行业长期增长。
• 医疗新基建趋势下，国产医疗设备有望获得更多的采购机会。

关键信息

政策影响

• “十四五”医药工业发展规划：提出行业规模效益增长、研发投入提升、产业链供应链稳定可控、供应保障能力增强、制造水平系统提升和国际化发展提速等目标，强调创新和供应链安全。
• 广东联盟带量采购：生长激素和血制品首次纳入集采范围，其中重组人生长激素粉针和水针均被纳入，对相关企业如长春高新造成较大影响。

市场动态

• 新冠口服药仿制授权：5家中国药企获得默沙东新冠口服药Molnupiravir的仿制药授权，包括复星医药、博瑞医药、石家庄龙泽制药、上海迪赛诺及维亚生物的朗华制药。国产新冠口服药开发也值得关注，如君实生物的VV116。
• 第七批国采开始报量：涉及58个品种，208个品规，包括奥美拉唑注射剂、美罗培南等大品种，集采常态化趋势明显。

企业表现

• 业绩预告：多家企业发布2021年年报业绩预告，部分企业净利润大幅增长，如智飞生物、百诚医药、正川股份等，但也有企业出现亏损，如ST国医、尔康制药等。
• 限售解禁：未来三个月医药板块将有36股限售股解禁，其中12家解禁数量占总股本比重超过15%。

重点推荐股票

• 楚天科技
• 开立医疗
• 上海医药
• 华润三九

风险提示

• 政策风险：集采等医保控费政策可能对部分企业造成业绩影响。
• 研发风险：医药研发周期长、成本高、风险大。
• 行业竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 国际化风险：国际化进度不及预期可能影响企业增长。

图表摘要

• 图1：2022年1月申万一级行业行情
• 图2：2017年1月-2022年1月医药生物（申万）月度涨跌幅
• 图3：2022年1月申万医药行业子行业行情
• 图4：2022年1月医药生物行业涨幅前十的个股
• 图5：2022年1月医药生物行业跌幅前十的个股
• 图6：2022年1月医药行业沪深港通持股数占流通A股比例前五个股
• 图7：2022年1月医药行业及其子板块市盈率（TTM）

表格摘要

• 表1：对比“十三五”与“十四五”医药工业目标
• 表2：2021年年报业绩预告统计
• 表3：未来三个月申万医药板块限售解禁明细