20241114-西南证券-医药行业2024年11月投资月报_创新药国谈和三季报落地_看好结构性行情_96页_6mb

医药行业2024年11月投资月报总结

1. 行情回顾：
2024年1-10月，申万医药指数下跌1119%，跑输沪深300指数234个百分点，在A股中排名垫底。10月份单月申万医药指数下跌43.2%，跑输沪深300指数165个百分点。子行业中，原料药累计涨幅居首（+8%），线下药店跌幅最大（-353%）；血液制品在10月表现最差（-98%）。

2. 政策与事件驱动：

• 创新药国谈：2023年底医保谈判121个品种平均降价61.7%，国产创新药如贝达、恒瑞等成功纳入医保。2024年医保局推出《新上市化学药品首发价格形成机制》，支持高价值创新药。
• 集采常态化：IVD、人工晶体、耗材等持续集采，如安徽27省联盟集采、河南血透耗材集采等，规则趋于温和，降幅在50%以内。
• 医保谈判与续约：2023年续约规则优化，部分药品以原价续约或降幅收窄（如18个新增适应症无降价），创新药竞争转向细分领域。

3. 投资策略与组合推荐：

• 重申下半年策略：看好低估值红利、器械出海和院内刚需三大主线。
  • 红利板块：高股息OTC个股、国企改革相关股。
  • 出海方向：IVD、呼吸机、手套、支架等器械及创新药。
  • 院内刚需：血制品、骨科、胰岛素、电生理等领域。
• 组合推荐：
  • 推荐组合：赛诺医疗、上海莱士、贝达药业、怡和嘉业等。
  • 稳健组合：恒瑞医药、新产业、华东医药等。
  • 港股组合：荣昌生物、和黄医药、康方生物等。
  • 科创板组合：首药控股-U、泽璟制药-U、普门科技等。

4. 风险提示：

• 政策超预期风险（集采、医保谈判等）；
• 研发进度不及预期；
• 公司业绩不及预期。

5. 市场观察：

• AI医疗与创新药国际化成为重要主题；
• 多款国产创新药如和黄医药呋喹替尼、康方生物依沃西等在海外获批，推动业绩增长；
• 设备更新政策（如大规模设备换新）刺激医疗设备需求。

西南证券建议投资者关注医保免疫、器械出海、AI医疗等方向，并跟踪组合推荐标的。