医药行业深度报告：改革推进、市场回调，医药板块价值凸显-20200919-华安证券-15页_1mb

医药板块价值凸显总结

核心内容

医药板块在2020年9月19日的报告中显示整体表现弱于大盘，但部分子行业如医疗器械表现出上涨趋势。行业评级为“增持”，表明分析师对医药板块的长期前景持积极态度。随着三季度业绩回暖和估值回落，医药板块的价值逐渐显现。

主要观点

• 医药行业表现：本周沪深300指数上涨2.37%，而医药行业综合指数下跌1.17%，表现差于大盘。
• 子行业分化：医疗器械是唯一上涨子行业，涨幅0.22%；化学制剂跌幅达3.27%，是跌幅最大的子行业。
• 板块回调与价值凸显：医药板块自8月开始回调，至9月申万生物医药指数回调23%，疫情相关主体如疫苗回调近40%。回调释放了短期上涨的风险，同时也让部分板块进入价值投资区域。
• 政策推动：中共中央纪委和国家监察委加强医疗反腐，推进医疗改革。同时，第三批药品集采逐步落地，高值医用耗材集采也启动，冠脉支架成为首批带量采购品种。
• 投资建议：推荐关注疫苗、医疗器械、CXO和创新药等高景气子板块。同时，长期看创新药、消费升级、国际化与进口替代等领域。

关键信息

• 行业评级：增持
• 行业指数与沪深300对比：医药行业综合指数下跌1.17%，申万医药生物指数回调23%。
• 估值情况：医疗服务板块市盈率最高（94.5倍），化学制剂最低（45.82倍）。
• 政策动态：国家医保局发布医药价格和招采信用评价制度指导意见，打击医药领域给予回扣等行为。
• 资金流动：北向资金净流入108.33亿元，医药生物板块持仓市值减少13.09亿元。
• 创新药进展：本周有19种新药进入审评审批阶段，涵盖抗肿瘤、肝炎、糖尿病等多个领域。

投资建议

• 疫苗板块：关注疫苗研发及产业链相关公司，如康泰生物、华兰生物等。
• 医疗器械：推荐关注医疗器械板块，如乐心医疗、博晖创新等。
• CXO与创新药：推荐关注泰格医药、药明康德、百济神州等CXO和创新药企业。
• 消费升级与品牌力：关注爱尔眼科、欧普康视、长春高新等公司。
• 国际化与进口替代：关注华海药业、迈瑞医疗、新产业等企业。

风险提示

• 政策变动风险：医药政策可能发生变化，影响行业格局。
• 新冠疫情复发风险：疫情可能对疫苗需求和行业表现产生影响。
• 系统性风险：市场整体波动可能对医药板块造成影响。

推荐关注公司盈利预测与评级

相关报告

• 《市场调整，不改医药市场景气趋势》（2020-09-06）
• 《价值渐显，继续推荐关注疫苗、器械、CXO和创新药高景气板块》（2020-09-14）

海外重要资讯

• 阿斯利康：恢复新冠疫苗AZD1222的临床3期研究。
• 国药集团：新冠疫苗在阿联酋获批。
• Moderna：分享新冠疫苗试验进展，并计划进入流感疫苗业务。
• BioNTech：扩大疫苗产能，并与诺华签署工厂收购协议。
• 礼来：发布新冠治疗药物LY-CoV555的乐观数据。
• 诺华：其药物Tafinlar®+Mekinist®在黑色素瘤治疗中表现出长期无复发生存优势。
• 罗氏：其关节炎药物Actemra可减少新冠患者呼吸机需求。

风险提示

• 政策变动风险
• 新冠疫情复发风险
• 系统性风险

分析师与联系人简介

• 分析师：邹坤，北京大学统计学硕士，现任华安证券研究所高级分析师。
• 联系人：任靖，生物医药，上海药物所理学博士，5年医药行业研究经验。