20220211-红塔证券-医药生物_医药行业短期大幅回调_关注结构性变化_19页_1mb

医药行业2022年1月研究报告总结

核心内容

2022年1月，医药生物指数（申万）下跌14.94%，跌幅为近五年最高，跑输沪深300指数7.32个百分点。医药行业整体面临结构性调整，受疫情和医改影响，前期板块涨幅过大，导致市场出现单边下跌行情。同时，随着政策的出台，部分医药企业的未来业绩不确定性增加。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 医药行业短期大幅回调，但行业基本面未明显恶化，后续下跌空间有限。
   • “十四五”医药工业发展规划提出更高目标，强调行业规模效益、研发创新、产业链供应链安全、制造水平提升以及国际化发展，对创新能力较强的药企和CXO外包产业链形成长期利好。

2. 投资策略：

   • 规避医改：关注不受医改影响的细分赛道，如创新药出海、生命科学上游产业、大型生物制药设备等。
   • 应对医改：抓住医改后的结构性机会，如符合基层医疗临床需求的医疗设备耗材、中药配方颗粒试点放开等。

3. 政策影响：

   • 生长激素和血制品纳入广东联盟带量采购，对相关企业带来业绩压力，尤其是水针产品的降价预期。
   • 第七批国采涉及58个品种，注射剂占比较高，显示集采常态化趋势。
   • 中药国际化成为重点方向，中医药管理局提出建设中医药海外中心和推广国际标准。

关键信息

行情表现

• 2022年1月医药生物指数下跌14.94%，排名申万31个一级行业倒数第二。
• 行业PE（TTM）为29.80倍，低于过去十年均值38.82倍。
• 医院板块PE（TTM）最高，达到71.97倍；医疗耗材最低，为11.91倍。

个股表现

• 涨幅前十：海辰药业、拓新药业、森萱医药、*ST华塑、九安医疗、奥翔药业、热景生物、亚太药业、开开实业、精华制药。
• 跌幅前十：诚达药业、药石科技、键凯科技、ST国医、长春高新、粤万年青、欧普康视、优宁维、新华医疗、陇神戎发。

重大事件点评

1. “十四五”医药工业发展规划：

   • 提出营业收入和利润总额年均增速8%以上，强调研发创新和供应链安全。
   • 制造水平提升，推动绿色化、数字化、智能化发展。
   • 国际化发展提速，中成药“走出去”成为重点。

2. 生长激素和血制品纳入广东联盟带量采购：

   • 重组人生长激素水针和粉针均被纳入，粉针需求占比达59.69%。
   • 水针因未作剂型区分，导致价格大幅下调，可能打破原有高价模式。

3. 5家中国药企获准仿制默沙东新冠口服药：

   • 中国药企在新冠口服药仿制方面取得进展，有望受益于全球市场。
   • 国产新冠口服药开发也值得关注，如君实生物的VV116已在乌兹别克斯坦获批EUA。

4. 第七批国采开始报量：

   • 涉及58个品种，注射剂占46.55%，竞争激烈。
   • 集采常态化趋势已形成市场共识，长期利好具备创新能力的企业。

5. 诺辉健康幽幽管获批：

   • 国内首款幽门螺杆菌自测产品，提升胃癌筛查渗透率。
   • 检测准确率高，有利于肿瘤早筛行业的发展。

投资建议

• 规避医改：关注创新药出海、生命科学上游产业、大型生物制药设备等不受医改影响的细分市场。
• 应对医改：关注基层医疗设备、中药配方颗粒、具备成熟销售体系的中药企业。

风险提示

• 政策风险：如集采规模扩大或节奏加快，可能影响企业利润。
• 研发风险：医药研发周期长、成本高、风险大。
• 竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能影响企业市场份额。
• 国际化不及预期：创新药国际化进展可能低于市场预期。

公司重要动态

• 2021年年报业绩预告：

  • 多家药企净利润增长显著，如智飞生物、百诚医药、正川股份等。
  • 也有企业净利润下滑，如贝瑞基因、ST国医等。

• 限售解禁：

  • 未来三个月医药板块将有36股限售解禁，其中12家解禁数量占总股本比重超过15%。

总结

2022年1月医药行业受到政策和市场环境的双重影响，出现大幅回调。然而，行业整体仍具备增长潜力，特别是在创新药出海、基层医疗设备和中医药国际化方面。投资者应关注结构性变化，选择具备竞争优势和成长性的企业。