银行业2021年中报综述：信贷高景气助力营收回暖，拨备更饱满驱动业绩释放-20210905-申万宏源-55页_3mb

银行业2021年中报总结

核心内容概述

2021年上半年，上市银行整体表现回暖，利润增长提速，主要得益于营收增长、资产质量改善以及拨备反哺。归母净利润同比增长13.2%，其中信贷高增以量补价、中收表现亮眼是主要推动力，拨备反哺贡献了8.7%的利润增长。同时，资产质量持续改善，不良率、关注率和逾期率均呈下降趋势，部分银行在房地产贷款不良率上升的背景下仍保持总体资产质量优异。

主要观点与关键信息

1. 业绩回顾与增长驱动因素

• 利润增长：1H21上市银行归母净利润同比增长13.2%，较1Q21提升8.5个百分点。
• 营收回暖：1H21营收同比增长6.1%，拨备前利润（PPOP）同比增长5.1%。
• 盈利驱动因子：生息资产扩张、拨备反哺、非息收入增长是利润增长的主要驱动力，分别贡献9.1%、8.7%、2.6%。
• 拨备反哺：由于资产质量改善，拨备计提压力缓解，信用成本同比明显下行，拨备反哺对利润增长贡献显著。

2. 银行类别业绩表现分化

• 城商行表现最佳：城商行归母净利润同比增长16.8%，营收增长13.6%，其中宁波银行、江苏银行等多家银行增速超过20%。
• 股份行表现分化：平安银行以28.5%的增速拔得股份行头筹，但民生银行、浦发银行仍面临不良包袱，利润增长承压。
• 国有行稳健增长：六大国有行归母净利润同比增长12.1%，其中邮储银行增速最高，达21.8%。
• 农商行表现不一：张家港行、常熟银行、无锡银行等农商行表现较好，但紫金银行营收、利润增速偏低。

3. 资产质量改善

• 不良率持续下降：2Q21不良率降至1.41%，较1Q21下降2bps，优于疫情前水平。
• 不良先行指标改善：关注率、逾期率均下降，多数银行不良率低于1%。
• 房地产贷款不良率上升：部分银行房地产贷款不良率上升，但对总体资产质量影响有限。
• 零售贷款不良率改善：零售贷款不良率下降15bps至0.61%，信用卡不良率也持续改善。

4. 信贷与息差表现

• 信贷高景气：1H21上市银行贷款同比增长11.5%，新增贷款占新增生息资产72%。
• 息差收窄：1H21净息差为2.14%，同比下降10bps，但环比2H20仅下降8bps。
• 存款成本优于预期：存款成本同比下降9bps，有助于缓解息差压力。

5. 非息收入拐点到来

• 非息收入增长：1H21非息收入同比增长9.3%，主要受益于投资收益及财富管理业务。
• 财富管理推动中收：招行、宁波、苏州等银行在财富管理业务上表现突出，成为中收增长的主要驱动力。

6. 投资建议与风险提示

• 投资建议：银行板块估值低，业绩确定性强，建议关注招行、平安、宁波等“马拉松选手”以及苏农、张家港等高性价比银行。
• 风险提示：经济下行超预期、息差改善低于预期、部分大额信用风险持续暴露。

总结

银行板块在2021年上半年表现出强劲的盈利增长，主要得益于信贷投放的高景气、资产质量的持续改善以及非息收入的回暖。城商行在利润增长和资产质量改善方面表现突出，而部分股份行和农商行仍面临挑战。拨备反哺成为利润增长的重要支撑，表明银行资产质量的稳步提升。尽管房地产贷款不良率有所上升，但对整体资产质量影响有限。未来，银行板块仍具有较强的业绩释放潜力，尤其是在资本补充需求和估值修复的背景下，值得投资者关注。