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中短期票据信用分析周报（2014-1-17）总结

核心内容

本报告总结了2014年1月17日当周中短期票据市场发行情况及主要发行人的信用分析结果，涵盖短期融资券（短融）和中期票据（中票）两类产品。报告分析了发行规模、行业分布、评级情况及各发行人财务与经营状况，为投资者提供信用评分参考。

主要观点

一、市场发行情况

• 短融发行规模回升：本周短融发行量为452亿元，中票发行量为91.5亿元，整体发行规模有所增长。
• 行业分布：短融主要集中在电力、证券、钢铁、建筑、水务、机械、综合、造纸等行业；中票则以水务、公路、建筑、旅游、综合等为主。
• 信用评分分布：
  • 短融：评分3+（3支）、3（4支）、3-（3支）、2+（2支）、2（1支）。
  • 中票：评分3+（3支）、3（2支）、2+（2支）、1+（1支）。

关键信息

1. 短期融资券分析

14阳光纸业CP001（评分2）

• 公司背景：民营企业，主营造纸业务，国内市场份额较高。
• 财务状况：资产规模较小，负债率较高，流动负债占比大，短期偿债压力较大。
• 行业风险：造纸行业竞争加剧，原材料价格波动大，受限资产占比高。
• 结论：给予评分2，评级较低。

14山东焦化CP001（评分2+）

• 公司背景：民营企业，主营焦化业务，山东省内行业地位较高。
• 财务状况：总资产规模较大，流动负债占比高，短期偿债压力中等。
• 行业风险：焦炭行业产能过剩，行业景气度低。
• 结论：给予评分2+，评级中等。

14峰峰CP001（评分3）

• 公司背景：河北国企，主营煤炭开采及物流业务，煤炭品种齐全。
• 财务状况：总资产规模大，资产负债率较高，短期偿债压力较大。
• 行业风险：煤炭行业景气度低，下游需求疲软。
• 结论：给予评分3，评级中等。

14同洲MTN001（评分2）

• 公司背景：民营企业，主营电视设备产品，有一定的技术优势。
• 财务状况：资产规模一般，负债率高，流动负债占比大，短期偿债压力大。
• 行业风险：订单不确定性高，期间费用率上升，盈利能力受限。
• 结论：给予评分2，评级较低。

14贵旅MTN001（评分2+）

• 公司背景：贵州国企，贵州旅游业龙头企业，享受政策支持。
• 财务状况：总资产规模一般，流动负债占比高，短期偿债压力中等。
• 行业风险：旅游行业受外部环境影响较大，未来投资支出大。
• 结论：给予评分2+，评级中等。

2. 中期票据分析

评分原则与结果

• 评分范围：0-5分，以0.25分为基本划分区间。
• 评分依据：基于公司行业现状、治理结构、财务状况及担保情况综合评定。
• 评分说明：
  • 评分以主体信用为主，债券条款为补充。
  • 评分不涵盖B以下级别债券，未来如出现B以下债券将再做跟踪调整。

研究团队

• 署名人：
  • 覃圣尧（S0960511030009），中投证券研究总部债券分析师。
  • 何欣（S0960511020003），中投证券研究总部债券首席分析师，CFA。
  • 黄伟平（S0960112080071），中投证券研究总部债券分析师。

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数据来源

• Wind数据库
• 中投证券研究总部