> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中短期票据信用分析周报（2016-01-10）总结 ## 核心内容 本报告分析了2016年1月10日当周及下周拟发行的中短期票据，包括44支短期融资券（短融）合计发行451亿元，其中一般短融9支共64亿元，超短融35支共387亿元。此外，还有6支中期票据（中票）合计发行35亿元。报告对部分重点债券进行了详细分析，评估其信用风险及评分。 --- ## 主要观点 - **市场概况**：中短期票据发行规模较大，但整体市场仍面临一定的偿债压力和行业风险。 - **评分标准**：评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间，评分依据包括行业现状、公司治理、财务状况及债券条款等。 - **信用风险分析**：部分企业存在盈利能力下滑、资金链紧张、行业竞争加剧等问题，需关注其偿债能力和未来融资前景。 --- ## 关键信息 ### 1. **16云锡MTN001** - **发行人背景**：云南锡业集团（控股）有限责任公司，世界最大的锡工业企业，资源储备丰富，控股上市公司锡业股份和贵研铂业。 - **债券概况**：发行额16亿元，期限2年，用于置换短期银行借款。 - **财务状况**： - 资产负债率79.4%，持续攀升。 - 近年经营性业务连续亏损，盈利能力有限。 - 货币资金持续下降，资产减值压力上升。 - **风险因素**： - 产品价格疲软，行业周期性特征明显。 - 对参股子公司担保带来代偿风险。 - **评分**：1+/1+，负面评级展望。 ### 2. **16湛江港CP001** - **发行人背景**：湛江港（集团）股份有限公司，西南沿海港口群龙头，以装卸业务为主。 - **债券概况**：发行额2亿元，期限1年，发行利率3.31%。 - **财务状况**： - 资产负债率54.1%，债务期限缩短。 - 营业收入波动下降，2015年前三季度同比下降5.38%。 - 应收账款周转率下降，货币资金余额快速下降。 - **风险因素**： - 港口行业景气度下行，吞吐量增速回落。 - 产能过剩风险增加，区域竞争优势不明显。 - **评分**：2+/2+。 ### 3. **16贵人鸟CP001** - **发行人背景**：贵人鸟股份有限公司，主营运动鞋服，2014年上市。 - **债券概况**：发行额2亿元，期限1年。 - **财务状况**： - 资产负债率46.1%，债务结构合理。 - 营业收入和利润逐年下滑，净利率下降。 - 应收账款周转率下降，投资活动净现金流为负。 - **风险因素**： - 行业竞争加剧，品牌优势不足。 - 战略转型支出压力大，缺乏经验。 - **评分**：2-/2-。 ### 4. **16一心堂CP001** - **发行人背景**：云南鸿翔一心堂药业（集团）股份有限公司，云南省最大医药零售连锁企业，A股上市公司。 - **债券概况**：发行额4亿元，期限1年。 - **财务状况**： - 资产负债率46.3%，短期偿债压力不大。 - 营业收入逐年增长，但利润增长有限。 - 存货规模较大，存在跌价风险。 - **风险因素**： - 门店扩张导致费用上升，新增门店需较长时间才能盈利。 - 存货周转率下降，需关注库存管理。 - **评分**：2+/2+。 --- ## 行业分析 - **有色金属行业**：周期性明显，需求萎缩，产品价格疲软，盈利能力受限。 - **港口行业**：景气度下降，吞吐量增速回落，行业竞争加剧，产能过剩风险增加。 - **运动鞋服行业**：整体低迷，品牌集中度高，行业回暖尚需时间。 - **医药零售行业**：市场规模扩大，但集中度有限，行业竞争激烈。 --- ## 总体趋势 - **融资压力**：部分企业因行业不景气、盈利下滑，面临较大的资金压力。 - **债务结构**：多数企业债务期限缩短，短期偿债压力上升。 - **评分分布**：整体评分集中在2-至2+之间，少数企业评分较低（如1+）或较高（如3+/3+），反映出不同企业信用状况差异较大。 --- ## 数据来源与免责声明 - **数据来源**：Wind、中国中投证券研究总部 - **免责声明**：本报告仅供内部客户及特定对象使用，未经授权不得传播或用于其他用途。 - **风险提示**：报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断。