20130510-中投证券-中投证券中短期票据信用分析周报_11页_803kb

中短期票据信用分析周报总结（2013-5-10）

核心内容概述

本报告分析了2013年5月10日当周中短票市场的发行情况与信用评分，涵盖了短期融资券（短融）和中期票据（中票）的发行信息及评分结果。主要涉及发行人资质、行业背景、财务状况、偿债能力、投资压力等方面，为投资者提供信用评估参考。

主要观点

1. 市场发行情况

• 短融：本周共发行44支短融，总发行规模为449.7亿元，环比有所回落。
• 中票：本周共发行22支中票，总发行规模为194.3亿元。
• 行业分布：短融以建筑、煤炭、钢铁、电力、贸易等行业为主；中票则以公路、建筑、能源等为主。
• 评级分布：短融中，AAA发行人评分较高，部分AA-及以下发行人的评分较低。

关键信息

短期融资券（短融）评分分析

中期票据（中票）评分分析

评分依据

• 评分原则：以主体评分为主，结合债券条款，评估公司行业现状、治理结构、财务状况及偿债能力。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间，评分越高，表示信用风险越低。
• 评分不涵盖：B以下级别债券，未来如有相关债券将进行跟踪调整。

典型发行人分析

13黑猫CP001（评分2+）

• 行业地位：炭黑行业龙头，市场占有率超过15%。
• 财务状况：总资产59亿元，流动负债占比高，短期偿债压力较大。
• 盈利能力：受原材料成本波动影响，毛利率和净利率下滑。
• 投资压力：未来三年需投入39.09亿元，主要集中在煤炭和化工领域。

13兰花CP001（评分3-）

• 行业背景：煤炭行业龙头企业，但行业景气度下滑，盈利能力承压。
• 财务状况：总资产263亿元，流动负债占比高，现金流尚可。
• 投资压力：未来三年需大量资本支出，影响短期偿债能力。

13中科技CP001（评分2+）

• 行业地位：特种纤维复合材料行业领先，但行业产能过剩。
• 财务状况：总资产59.14亿元，流动负债占比高，短期偿债压力较大。
• 客户集中度：前五大客户占比超40%，存在单一客户依赖风险。

13秦三核CP001（评分3+）

• 行业地位：核电行业龙头，业务稳定，盈利能力强。
• 财务状况：总资产147亿元，资产负债率逐年下降，现金流稳定。
• 政策影响：核电发展受政策影响较大，存在不确定性。

13黄山MTN1（评分3-）

• 行业地位：黄山旅游景区唯一经营主体，具有垄断优势。
• 财务状况：总资产51.69亿元，流动负债占比高，短期偿债压力存在。
• 投资压力：未来需投入大量资金，部分项目仍在审批中。

财务指标概览（以13黄山MTN1为例）

研究团队信息

• 署名人：
  • 覃圣尧（S0960511030009）：联系方式0755-82026823，邮箱qinshengyao@china-invs.cn
  • 何欣（CFA，S0960511020003）：联系方式0755-82026833，邮箱hexin@china-invs.cn
• 参与人：黄伟平（S0960112080071），联系方式0755-82026746，邮箱huangweiping@china-invs.cn

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