20240610-国盛证券-纺织服饰行业周专题_Lululemon发布FY2024Q1季报_经营表现超公司预期_14页_971kb

Lululemon FY2024Q1季报表现强劲

Lululemon截至2024年4月的FY2024Q1季度报告披露，营收同比增长10%至22亿美元，货币中性基础上增长11%。其中美洲业务营收同比增长3%，国际业务增长35%，其中中国业务表现亮眼，同比增幅高达386%。毛利率同比提升0.2个百分点至57.7%，经营利润率为19.6%，整体经营表现超预期。期内库存同比下降15%（13亿美元），同店及新开店拉动贡献明显。展望FY2024财年，预计全年营收增速为11%-12%，在全球零售环境不确定性背景下，中国市场维持高增长潜力，门店拓展及本地化营销仍是主要驱动力。

运动鞋服板块：业绩增长稳健，优质标的推荐

本周观点聚焦在运动鞋服、休闲服饰、纺织制造、黄金珠宝等多个领域。在运动鞋服板块中，安踏、李宁等公司被一致看好。安踏Q1流水同比增长中位数，剔除一次性收益后估值19倍，继续建议买入；李宁PE14倍，估值吸引，但增速相对平稳。建议关注安踏体育、李宁、波司登、比音勒芬、海澜之家等公司。

休闲服饰与高分红优势

休闲服饰中，比音勒芬估值仅15倍，但业绩增长快于行业；报喜鸟中长期增速稳健，估值低至11倍，建议关注。高分红稳定经营的海澜之家提供持续回报，现金分红率超85%；富安娜分红率超过90%，获机构看好。

纺织制造与黄金珠宝表现分析

纺织制造行业库存逐步去化，订单改善明显，申洲国际、华利集团、伟星股份估值接近20倍，基本面回升，建议增持。黄金珠宝板块Q1逆势增长，11倍PE的周大生和潮宏基表现强劲，有望进一步提份额。

行情与风险分析

本期纺织服饰板块跑输大盘，由库存优化、折扣改善、采购加速等因素共同影响。高分红股票如海澜之家、富安娜短期受益，但需关注消费情绪波动及门店扩张不及预期等风险。主要原材料价格目前偏震荡，内棉涨跌显著，外棉整体价格仍较低。

投资建议与风险提示

分析师建议关注细分领域中的高增长及稳定分红龙头，如比音勒芬、李宁、波司登、老凤祥、安踏，同时提示了汇率波动与门店布局风险对个股表现产生较大影响，需密切跟踪下游库存及零售端恢复节奏。