20240904-五矿证券-电气设备行业行业周报_白皮书重申转型决心_为新能源发展注入强心剂_46页_2mb

报告摘要

01 投资逻辑

筹划先行，白皮书提振新能源决心

国务院发布 《中国的能源转型》白皮书，重申中国推进能源转型的自主性和必要性，强调"中国推进能源转型，不是别人让我们做，而是我们自己要做；也不是能不能做，而是必须做"，为新能源产业发展注入强心剂。白皮书的发布回应了新能源消纳瓶颈、转型成本增加及西方"产能过剩"炒作等挑战，凸显了中国对能源转型的战略决心。

全球新能源投资集中于美国，2024年上半年已宣布投资1235亿美元，电池投资占比下滑至49%，轻型车零部件和资源开发成为新方向。政策方面，《能源重点领域大规模设备更新实施方案》要求到2027年能源设备投资较2023年增长25%以上，重点关注煤电机组"三改联动"及风电/光伏设备更新，验证了十五五电网投资持续增长的逻辑。

需求旺盛，周期拐点逐步验证

储能产业景气度加速提升

2024年上半年储能板块业绩亮眼，大储盈利水平优于户储，海外市场盈利能力强于国内市场。随着下半年国内外大储进入投运高峰期，产业景气度即将迎来加速拐点，预计2024年7月锂离子2h储能系统中标均价为0.59元/Wh，而2024年8月磷酸铁锂储能电池价格为0.32元/Wh，为市场提供重要数据参考。

中电装145GWh储能集采落地，成为历史最大规模储能集采，电池和PCS订单为储能发展提供有力支撑。政策方面，河南发布电力辅助服务细则，新型储能可获调峰收益200元/MWh，进一步完善市场机制，推动行业规范化发展。

新能源汽车渗透率创新高

2024年8月1-25日新能源乘用车零售渗透率达55%，同比提升48个百分点，月度零售渗透率呈现罕见突破态势，相较于2030年的511%同比增幅，发展潜力依然强劲。海外欧盟披露对华电动车反补贴税草案，对比亚迪、吉利等中国车企加征税率分别为170%和193%，但短期内对中国市场影响有限，反而促使企业寻求全球化布局策略。

国内新能源车市场零售718万辆，同比增长18%，电池技术持续突破，如固态电池循环保持率提升至90%以上，能量密度达到280Wh/kg，同时产业链如宁德时代、比亚迪等企业积极布局海外市场，出口累计达696GWh，为行业提供增长新动力。

02 供需厘清，产业链博弈持续

能源金属短期承压，价格分化明显

锂价仍处低位震荡，8月下旬碳酸锂开工率45%，供需博弈加剧。8月中国锂盐库存持续累库，供需矛盾突出，碳酸锂价格环比下跌4%，表明产业链去库存压力较大。钴价弱稳运行，电解钴价格延续下跌趋势，四氧化三钴价格维持不变，显示需求增长乏力，价格反弹动力不足。

镍价上涨动力不足，8月下旬菲律宾镍矿出口发运量高位，导致国内镍矿库存累库，叠加海外镍矿供应恢复预期，镍价面临下行压力。国际价格持续下跌，国内硫酸镍开工率环比降幅扩大至6168%，反映行业整体复苏态势暂缓。

电池材料价格下行压力持续

7月动力电池销量863GWh，同比增长499%，环比下降64%，显示行业增速放缓，产业链价格下行压力犹存。三元和铁锂电池价格延续下跌态势，2024年8月30日两者价差缩小至0.099元/Wh，材料环节竞争加剧。铜箔、人造石墨、电解液、陶瓷隔膜等关键原材料加工费持续下滑，价格下行趋势明显，反映出行业内部分环节供需格局偏弱。

从产业链需求端看，随着技术进步和规模化效应，头部企业如宁德时代、比亚迪等宣布800公里续航车型，推动高镍等技术路线演进，为产业链后续发展提供支撑。