20230914-华安证券-亚辉龙-688575.SH-股权激励注入强心剂_卓润出表提升净利率_4页_463kb

总结

1. 股权激励与子公司转让

   • 2023年9月14日发布股权激励草案，授予19830万股，高管肖育劲获600万股，员工获19230万股。
   • 授予价格9.1元/股，旨在激励核心骨干。
   • 子公司大德昌龙转让卓润生物21.0462%股权，获得转让款900万元，同时该公司将以2700万元增资卓润提升其目标，此次交易目的为剥离卓润生物改善2023年下半年利润。

2. 收入目标

   • 非新冠自产收入：2022年89.6亿元，2023年及2024年的目标分别为2023年121.0亿（增长35%或约121亿），2024年163.3亿元。
   • 化学发光收入：2022年78.0亿元，2023年目标约109.2亿元，2024年约147.4亿元。
   • 新增装机：2023年新增化学发光仪器2400台（国内1400台，海外1000台），2024年2700台（国内1500台，海外1200台）。

3. 投资建议与评级

   • 维持“买入”评级，预计公司2023-2025年营业收入分别为2037亿、2127亿、2643亿，同比-49%、4%、24%。
   • 归母净利润预期分别为370亿、520亿、708亿，同比增长-63%、406%、36%。
   • EPS分别为0.65元、0.92元、1.25元，PE倍数为28x、20x、15x。

4. 风险提示

   • 可能的风险包括产品装机数量不及预期、新品入院缓慢、市场竞争加剧等。

5. 重要指标

   • 收入同比增长率：-49%，4%，24%
   • 归母净利润同比增长率：-63%，406%，36%
   • 估值（PE）：28, 20, 15

6. 主要财务比率

   • 毛利率预计增加，2023年至2025年依次为608%, 674%, 701%
   • 营收增速上升，净利润增长显著

7. 声明与证书

   • 分析师谭国超张号公布了执业证书，证券研究报告来源为公司公告与华安研究所