20141105-安信证券-电子元器件_看好白马回归_配置15年高增长预期公司_16页_778kb

报告摘要

电子元器件行业动态分析总结（2014年11月5日）

核心内容概述

本报告分析了2014年11月电子元器件行业的市场表现、投资逻辑、主要观点及重点公司推荐。报告指出，尽管成长股近期普遍回调，但电子板块整体仍表现出强劲的长期增长潜力，尤其在白马回归与15年高增长预期公司方面具备投资价值。同时，全球科技行业动态表明，半导体、汽车电子及可穿戴设备等领域正迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 电子板块四大逻辑支撑

业绩大幅增长：苹果销量超预期，产品持续发布，苹果链公司三季度业绩部分不达预期，但四季度及2015年一季度将迎来业绩显著增长，特别是新切入苹果链的公司。
估值切换：白马公司当前估值对应2015年EPS在1~18倍之间，新成长型公司估值起点较低，具备估值修复空间。
创新持续：消费电子、家居、LED、汽车、军工等下游领域持续电子化与智能化，创新周期未结束。
产业逻辑转变：从“去台湾化”向“并台湾化”及“并国际化”转变，电子产业将加速整合与全球化布局。

2. 白马回归与高增长预期

白马公司（市值200亿以上）因成长瓶颈、估值下移及替代效应等原因整体休整。
随着新业务成熟及平台型成长，白马公司具备确定性收益机会，尤其在估值切换、全球整合及互联网合作方面。
建议关注具备国际化布局与技术储备的公司，如歌尔声学、大立科技等。

3. 中小市值公司分化

中小市值公司因产品周期换机、自身创新及企业家精神而分化，部分公司具备高增长潜力。
苹果链中新切入公司及新技术（如触显、虚拟显示、指纹识别）值得关注。
军工电子、芯片国产化替代、汽车电子等板块持续受政策与市场推动。

关键信息

重点推荐公司

代码	公司名称	目标价	评级
002241	歌尔声学	43.50	买入-A
300207	欣旺达	46.00	买入-A
002475	立讯精密	50.00	买入-A
300032	金龙机电	35.00	买入-A
002214	大立科技	30.03	买入-A

行业表现

电子板块上周涨跌幅为 3.25%，跑输沪深300指数 1.67个百分点。
从子行业看，半导体涨幅最大（4.15%），光学光电子涨幅最小（2.59%）。
年初以来，电子板块累计上涨 30.36%，跑赢沪深300指数 22.70个百分点。

全球科技动态

智能手机

全球智能手机出货量连续第二季度超3亿部，小米跃居全球第三。
三星Q3运营利润同比下滑60%，净利润下滑48.8%，出货量与市场份额均下降。
索尼下调智能手机销量预期，LG因终端和入门级设备表现强劲，出货量增长39%。

平板电脑

全球平板电脑市场增长趋缓，预计2014年第四季度出货量将首次出现年衰退。
苹果、三星、华硕仍为前三品牌，但市场份额有所下滑。

电视及面板

夏普开发新型低功耗面板，有望延长可穿戴设备续航时间。
2015年高解析度面板需求降温，但UHD面板可能面世。

可穿戴设备

苹果表即将发布，引发市场关注，但其对传统手表冲击有限。
微软推出续航达48小时的智能腕带，价格竞争力强。
丰田研发3D HUD系统，提升汽车电子体验。

IC/芯片

中国计划在未来5至10年投入1700亿美元发展芯片产业。
IBM开放POWER架构服务器生态，助力中国半导体发展。
微软推动ARM服务器系统，挑战英特尔市场主导地位。

LED

台湾成功大学研发软性光罩微影技术，良率接近100%。
LED照明市场年复合增长率达19%，但面板背光市场面临衰退压力。
三星退出全球LED照明业务，因市场竞争激烈、利润低。

汽车电子

汽车电子行业持续增长，未来将成电子板块重点。
得润电子布局汽车电子，切入奔驰、宝马等国际客户。
立讯精密、利达光电、大立科技等在汽车电子领域有深厚积累。

风险提示

系统性风险
估值波动风险
市场风格变化风险
全球宏观经济不确定性

投资评级体系

领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
B：较高风险，波动大于沪深300指数。

行业与公司事件提醒

三季报披露期：重点公司将第一时间点评。
股东大会股权登记：多只股票在11月3日至6日召开股东大会，涉及章程修订、业务拓展、募集资金使用等事项。

分析师声明

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总结

电子元器件行业在2014年11月展现出较强的复苏迹象，尤其是白马公司和高增长预期公司。苹果产业链、军工电子、芯片国产化替代、汽车电子等板块成为关注重点。全球市场动态表明，半导体、可穿戴设备及汽车电子等行业正迎来新的发展机遇。投资建议持续关注具备技术优势、国际化布局及政策支持的公司，同时注意市场风格变化带来的短期波动风险。

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