20210716-中财期货-PVC周报_电石严重不足_供应大幅收缩V增仓上行_8页_1mb

电石紧缺引发PVC供应收缩分析总结

核心内容

本报告分析了2021年7月中旬PVC市场的供需状况及价格走势，指出当前电石供应紧张是推动PVC市场波动的主要因素。电石法开工率大幅下降，叠加内蒙、宁夏等地限电政策，导致电石产量锐减，进一步加剧了PVC供应的收缩。同时，出口市场受制于台塑报价下调及反倾销政策，国内出口前景不明朗。整体来看，PVC市场短期内偏强，中期则呈现宽幅震荡趋势。

主要观点与关键信息

1. 短期走势偏强，中期宽幅震荡

• 短期：电石供应大幅收缩，导致PVC生产受限，市场预期偏强。
• 中期：尽管部分企业逐步恢复生产，但整体供应仍偏紧，市场可能继续震荡。

2. 操作建议

• 建议：投资者应离场观望，现货市场可逢低补货。

3. 电石供应紧张

• 上周电石法开工率骤降近3%，7月检修强度显著增加，产量预期下调4万吨。
• 内蒙地区日均电石产量较7月5日下降1.2万吨，限产加剧，电石价格再创新高。
• 山东市场均价突破5300元/吨，外采电石企业接近亏损。

4. PVC库存情况

• 7月9日华东及华南样本库存为14.3万吨，环比+0.3万吨，但库存水平仍偏低。
• 两次累库幅度有限，7-8月即使出现累库，也难以缓解当前低库存压力。

5. 未来产能释放预期

• 下半年预计新增PVC产能102万吨，主要为乙烯法和姜钟法。
• 7月已有部分新增产能投产，如浙江嘉化能源30万吨乙烯法，未来仍需关注德州实华与上海氯碱的投产情况。

6. 原料成本与利润

• 电石和乙烯价格均上涨，导致PVC各工艺利润大幅压缩。
• 山东外采电石企业双吨利润下降44.4%，西北一体化企业利润下降1.5%，乙烯法企业利润下降2.1%。

7. 台塑报价下调影响出口

• 台塑8月船货报价下调30-50美元/吨，低于市场预期。
• 国内出口已关闭，且7月已有台塑货源流入，显示国内需求支撑较强。

8. 市场需求变化

• PVC地板出口5月环比下降5%，首次出现同比下降，预示疫情赶工结束。
• 房地产新开工面积同比微增，但销售面积增长显著，竣工高峰来临。
• 基建方面，十四五开局，老小区改造新开工量同比增长26%。

9. 风险提示

• 利空：疫苗效果不及预期、环保限电、下游开工不佳。
• 利多：装置因不可抗力开工不稳、宏观政策刺激力度加大。

重点关注

• 西北限电情况：尤其是内蒙和宁夏地区，限电政策对电石供应影响显著。
• 全球疫情发展：疫情对海外需求恢复具有重要影响。
• 宏观货币环境：政策刺激力度可能影响市场走势。

图表说明

• 图1：PVC主力合约走势，显示近期价格上行趋势。
• 图3：乙电价差走势，反映乙烯法原料成本变化。
• 图5：PVC开工率走势，显示电石法开工率下降。
• 图6：PVC库存走势，显示库存水平变化。
• 图7：不同路径PVC成本，反映电石和乙烯成本对价格的影响。
• 图9：西北一体化企业利润，显示利润压缩情况。
• 图10：华东外采电石企业利润，显示成本压力。
• 图13：PVC外盘价格，显示国际市场需求变化。
• 图14：华北出口利润，反映出口市场情况。

数据来源

• 卓创资讯
• Wind
• 中财期货研究院

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