20260723-国贸期货-PVC（V）专题报告_PVC电石法开工率异常分析_8页_461kb

PVC 电石法开工率异常分析总结

核心内容

当前 PVC 市场面临“弱需求、高库存、阶段性供给收缩”的局面。电石法 PVC 开工率在2026年7月降至69.56%，环比下降3%，同比下滑14%。尽管开工率大幅回落，但整体供给压力并未实质性缓解，市场缺乏向上驱动。

主要观点

1. 电石法开工率下降原因：

   • 2026年上半年出现两轮需求透支：抢出口导致淡季高开工，美伊冲突导致电石法延迟检修，维持高开工。
   • 需求未实质改善，市场对后续仍持悲观预期，导致电石法工厂集中检修。
   • 行业利润亏损严重，工厂主动减产或检修以应对亏损。

2. 供需格局分析：

   • 电石法开工率下降，但乙烯法开工率快速修复，有效对冲了电石法减产影响。
   • PVC 周度产量变动较小，主要因近年产能持续扩张，产能基数高于历史同期，即使开工率下降，产量仍处于历史中位。
   • 西北地区作为电石法主产区，产量稳定，仅东北、华北等地区因单个工厂变动导致产量小幅波动。

3. 市场反应平淡原因：

   • 内需疲软：房地产销售、新开工、竣工面积同比大幅下滑，消费复苏乏力。
   • 高库存压制价格反弹：社会库存堆积至五年高位，库存缓冲池极大，即使供给收缩，去库节奏依然缓慢。
   • 供需失衡不明显：开工率下降未导致明显的供求缺口，价格反弹动力不足。

4. 未来市场走势展望：

   • 供给端：8、9月检修规模减少，电石法开工率有望回升；乙烯法开工持续修复，国内总供给将再度宽松。
   • 出口端：海外新增产能投产，海外停产装置复产较多，出口增量空间有限，面临激烈竞争。
   • 整体趋势：当前 PVC 市场仍处于弱需求、高库存、阶段性供给收缩的困境，市场基本面改善需供给持续收缩与内外需求同步回暖双重条件共振。

关键信息

• 电石法开工率：截至2026年7月为69.56%，环比下降3%，同比下滑14%。
• 乙烯法开工率：截至2026年7月为64.62%，环比上涨4%，同比下滑6%。
• PVC 社会库存：达到五年历史高位，去库节奏缓慢。
• 地产数据：1-6月房地产销售面积同比下滑11.6%，新开工面积同比下滑23.4%，竣工面积同比下滑23.7%。
• 消费数据：1-6月社会消费品零售总额同比仅增长1.3%，创疫情以来新低。
• 检修计划：8、9月检修规模显著少于7月，电石法开工存在回升预期。
• 出口前景：海外产能退出有限，新增产能投产，出口增量空间有限，竞争加剧。

风险提示

• 氯气价格波动
• 产区极端天气影响
• 电力政策变化

附录

• 图表1：电石法开工率（%）
• 图表2：乙烯法开工率（%）
• 图表3：电石法利润（元/吨）
• 图表4：检修损失量（万吨）
• 图表5：PVC 周度产量
• 图表6：PVC 产能变动
• 图表7：西北地区产量（万吨）
• 图表8：分地区产量（万吨）
• 图表9：房地产新开工面积
• 图表10：房地产竣工面积
• 图表11：PVC 社会库存（万吨）
• 图表12：仓单库存（手）
• 图表13：后续 PVC 检修计划
• 图表14：国内外新增产能计划

小结

当前 PVC 市场的核心矛盾在于“弱需求”与“高库存”叠加，仅靠电石法单方面减产难以实现有效去库。未来市场走势需关注供给端能否持续收缩及需求端能否同步回暖，两者共振才能推动行情趋势性走强。