> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC 电石法开工率异常分析总结 ## 核心内容 当前 PVC 市场面临“弱需求、高库存、阶段性供给收缩”的局面。电石法 PVC 开工率在2026年7月降至69.56%，环比下降3%，同比下滑14%。尽管开工率大幅回落，但整体供给压力并未实质性缓解，市场缺乏向上驱动。 ## 主要观点 1. **电石法开工率下降原因**： - 2026年上半年出现两轮需求透支：抢出口导致淡季高开工，美伊冲突导致电石法延迟检修，维持高开工。 - 需求未实质改善，市场对后续仍持悲观预期，导致电石法工厂集中检修。 - 行业利润亏损严重，工厂主动减产或检修以应对亏损。 2. **供需格局分析**： - 电石法开工率下降，但乙烯法开工率快速修复，有效对冲了电石法减产影响。 - PVC 周度产量变动较小，主要因近年产能持续扩张，产能基数高于历史同期，即使开工率下降，产量仍处于历史中位。 - 西北地区作为电石法主产区，产量稳定，仅东北、华北等地区因单个工厂变动导致产量小幅波动。 3. **市场反应平淡原因**： - **内需疲软**：房地产销售、新开工、竣工面积同比大幅下滑，消费复苏乏力。 - **高库存压制价格反弹**：社会库存堆积至五年高位，库存缓冲池极大，即使供给收缩，去库节奏依然缓慢。 - **供需失衡不明显**：开工率下降未导致明显的供求缺口，价格反弹动力不足。 4. **未来市场走势展望**： - **供给端**：8、9月检修规模减少，电石法开工率有望回升；乙烯法开工持续修复，国内总供给将再度宽松。 - **出口端**：海外新增产能投产，海外停产装置复产较多，出口增量空间有限，面临激烈竞争。 - **整体趋势**：当前 PVC 市场仍处于弱需求、高库存、阶段性供给收缩的困境，市场基本面改善需供给持续收缩与内外需求同步回暖双重条件共振。 ## 关键信息 - **电石法开工率**：截至2026年7月为69.56%，环比下降3%，同比下滑14%。 - **乙烯法开工率**：截至2026年7月为64.62%，环比上涨4%，同比下滑6%。 - **PVC 社会库存**：达到五年历史高位，去库节奏缓慢。 - **地产数据**：1-6月房地产销售面积同比下滑11.6%，新开工面积同比下滑23.4%，竣工面积同比下滑23.7%。 - **消费数据**：1-6月社会消费品零售总额同比仅增长1.3%，创疫情以来新低。 - **检修计划**：8、9月检修规模显著少于7月，电石法开工存在回升预期。 - **出口前景**：海外产能退出有限，新增产能投产，出口增量空间有限，竞争加剧。 ## 风险提示 - 氯气价格波动 - 产区极端天气影响 - 电力政策变化 ## 附录 - **图表1**：电石法开工率（%） - **图表2**：乙烯法开工率（%） - **图表3**：电石法利润（元/吨） - **图表4**：检修损失量（万吨） - **图表5**：PVC 周度产量 - **图表6**：PVC 产能变动 - **图表7**：西北地区产量（万吨） - **图表8**：分地区产量（万吨） - **图表9**：房地产新开工面积 - **图表10**：房地产竣工面积 - **图表11**：PVC 社会库存（万吨） - **图表12**：仓单库存（手） - **图表13**：后续 PVC 检修计划 - **图表14**：国内外新增产能计划 ## 小结 当前 PVC 市场的核心矛盾在于“弱需求”与“高库存”叠加，仅靠电石法单方面减产难以实现有效去库。未来市场走势需关注供给端能否持续收缩及需求端能否同步回暖，两者共振才能推动行情趋势性走强。