20220828-天风证券-基础化工行业研究周报_四川延长限电令_醋酸_电石法PVC价格上涨_21页_2mb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

2022年8月22日至26日期间，基础化工行业整体表现弱于大盘，板块下跌1.21%，沪深300指数下跌1.05%。四川因高温干旱启动限电措施，导致部分化工产品价格上涨，如醋酸、电石法PVC等。同时，部分产品价格下跌，如重质纯碱、有机硅等。行业整体面临原油价格波动、新冠疫情、安全环保等风险。

主要观点

1. 重点新闻跟踪

• 四川限电政策：自8月15日起，四川部分市州扩大工业企业让电于民实施范围，以缓解电力供需矛盾。8月21日，四川启动一级应急响应，进一步强调能源供应保障。
• 塑料污染治理：国家发改委等21个部门召开会议，部署全国塑料污染治理工作。
• 碳达峰实施方案：三部委联合印发《工业领域碳达峰实施方案》，推动碳排放统计核算体系建立。
• 全球小麦增温影响：研究指出全球2°C增温可能使小麦价格峰值提升6.2%，强调提升低纬度地区小麦自给能力的重要性。
• 碳排放统计核算：到2023年，基本建立统一规范的碳排放统计核算体系，2025年进一步完善。

2. 化工产品价格变动

• 上涨产品：醋酸上涨5.3%；电石法PVC上涨3.9%；TDI上涨2.4%；尿素上涨2.2%；液氯（华中）上涨116.4%；硫磺上涨23.8%；液氧上涨20%；液氮上涨12.5%。
• 下跌产品：重质纯碱下跌6.1%；聚合MDI下跌3.8%；纯MDI下跌1.1%；钛白粉下跌3%；有机硅下跌1%；部分产品如PVA、DMF等维持不变。
• 市场供需分析：醋酸价格上涨主要受开工率下降及上游甲醇价格上涨影响，预计下周继续上涨。电石法PVC供应略有减少，但下游需求支撑市场，预计下周价格窄幅上涨。

3. 板块及个股表现

• 板块表现：基础化工板块整体下跌1.21%，跑输沪深300指数0.16个百分点。
• 个股涨幅前十：达志科技（+19.96%）、圣济堂（+15.72%）、新奥股份（+15.31%）、保利联合（+14.45%）、山东海化（+14.19%）、至正股份（+13.61%）、利安隆（+11.4%）、四川美丰（+11.34%）、先达股份（+11.25%）、利民股份（+8.32%）。
• 个股跌幅前十：双星新材（-17.99%）、振华股份（-17.4%）、硅宝科技（-15.61%）、裕兴股份（-13.7%）、同益股份（-13.32%）、七彩化学（-13.03%）、康达新材（-12.82%）、汇得科技（-12.48%）、东材科技（-12.27%）、黑猫股份（-12.17%）。

4. 重点个股跟踪

• 万华化学：中报营收891.19亿元，净利润103.83亿元，同比下滑23.26%。公司布局聚氨酯、石化、精细化学品及新材料，持续保持业务增长。
• 华鲁恒升：一季度营收81.15亿元，净利润24.29亿元，创历史新高。公司布局新材料、新能源，预计2024年收入翻倍。
• 新和成：中报营收82.15亿元，净利润22.14亿元，同比下滑8.78%。公司聚焦精细化工与生物技术，构建多元化产品结构。
• 扬农化工：预计半年度归母净利润15.14亿元，同比增长91%。公司计划投资18亿元建设南通四期项目，成为2022年重要增长点。
• 万润股份：中报营收25.87亿元，净利润4.91亿元，同比增长63.06%。公司具备多项专利技术，研发能力突出。
• 新宙邦：中报营收49.91亿元，净利润10.04亿元，同比增长129.75%。公司持续扩产，推动业绩增长。
• 硅宝科技：中报营收13.82亿元，净利润1.03亿元，同比增长10.14%。公司2万吨光伏胶投产，产能提升。
• 东材科技：中报营收18.35亿元，净利润2.62亿元，同比增长45.40%。公司布局光学膜和电子树脂，未来增长可期。
• 三友化工：中报营收122.55亿元，净利润7.30亿元，同比下降37.46%。公司是国内纯碱和粘胶短纤双龙头，未来有望受益于纯碱价格复苏。
• 华峰化学：中报营收138.38亿元，净利润23.95亿元，同比下滑37.81%。公司氨纶和聚氨酯产能全球领先。
• 润丰股份：中报营收77.79亿元，净利润8.88亿元，同比增长233.04%。公司布局活性组分制造，推动全球市场拓展。
• 金宏气体：中报营收9.30亿元，净利润0.98亿元，同比增长13.28%。公司扩建项目稳步推进，未来利润增长可期。
• 金禾实业：中报营收36亿元，净利润8.54亿元，同比增长94.32%。公司布局生物发酵与合成领域，提升综合竞争力。
• 凯立新材：中报营收8.47亿元，净利润1.28亿元，同比增长54.81%。公司研发项目丰富，未来增长潜力大。
• 华恒生物：中报营收6.29亿元，净利润1.29亿元，同比增长107.6%。公司推进产能提升，优化生产流程。
• 安道麦A：预计半年度归母净利润6.43-8.41亿元，同比增长75.2%-129.2%。公司量价齐升，盈利水平提升。

关键信息

重点子行业展望

• 农药行业：受益于耕地面积预期提升和粮价高位，盈利水平有望改善，推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份。
• 轮胎行业：景气见底，新能源带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。
• 新材料领域：半导体材料、军工材料等具有自主可控潜力，推荐万润股份（与电子组联合覆盖）。
• 光伏、风电、新能源、代糖：下游需求稳定，建议关注新宙邦、金禾实业。
• 一体化优势企业：万华化学、华鲁恒升、新和成等公司通过一体化布局提升盈利中枢。

风险提示

• 原油价格波动：可能对化工产品成本和价格产生影响。
• 新冠疫情：可能导致需求不及预期。
• 安全环保政策：对行业生产造成一定限制。

投资建议

• 行业评级：中性（维持评级）。
• 个股推荐：重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、新宙邦、硅宝科技、东材科技、三友化工、华峰化学、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A等。

图表目录

• 图1：A股各行业本周涨跌幅
• 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅
• 图3：基础化工与全部A股PB走势
• 图4：基础化工与全部A股PE走势
• 图5-图40：各化工产品价格及价差走势

产品价差与价格变化

• 价差上涨：如PTA-PX价差上涨336.8%，乙二醇-乙烯价差上涨54.8%。
• 价差下跌：如涤纶短丝-PTA-乙二醇价差下跌9.4%，有机硅DMC-金属硅-甲醇价差下跌7.6%。

结论

本周基础化工行业受四川限电政策影响，部分产品价格上涨，但整体板块表现弱于大盘。重点个股中，部分公司业绩显著增长，未来发展前景良好。建议关注具备一体化优势、新材料布局和稳定需求的龙头企业。同时，需警惕原油价格波动、疫情和环保政策等风险。