20170820-东吴证券-非银金融行业周报：保险中报开门红，平安独舞or行业拐点？_18页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为东吴证券发布的非银金融行业周报，主要分析了保险行业及吉艾科技的中期业绩表现，结合市场数据与政策动态，对行业趋势、公司前景及投资建议进行了详细阐述。

保险行业分析

主要观点

1. 中国平安中报表现亮眼

   • 2017年中期归母净利润同比增长6.5%，若剔除普惠重组利润影响，增速达38.8%。
   • 业绩增长主要得益于：
     • 个人业务净利润增长45%至346亿元；
     • 深耕长期险与保障型产品，受益于消费升级与行业集中度提升；
     • 科技驱动提升人均产能和人均创收。

2. 行业基本面向好

   • 需求端：寿险高景气周期持续，保障性需求爆发，行业集中度提升利好龙头。
   • 投资端：股市蓝筹行情提升价差收益和公允价值变动损益，净投资收益率趋势性向好，利差有望扩张。
   • 准备金补提影响逐步消除：2017年Q3至Q4准备金补提的负面影响将逐步减弱，2018年行业利润拐点确定性增强。

3. 投资建议

   • 继续看好保险行业，认为需求端与投资端共振将推动基本面持续向好。
   • 首推中国平安，因其价值龙头地位和超预期业绩；
   • 看好中国太保，其新业务质量显著改善，业绩拐点显现。

关键数据

风险提示

• 长端利率触顶后快速下行；
• 车险费改加剧竞争。

吉艾科技分析

主要观点

1. AMC业务成为业绩核心驱动力

   • 2017年上半年实现扭亏为盈，归母净利润达3049.5万元，同比增长4.7倍。
   • AMC业务盈利超7000万元，子公司吉创资管贡献显著，全年业绩有望加速增长。
   • 传统油服业务亏损扩大，但公司计划出售油服子公司安埔胜利，有望改善主业表现。

2. AMC业务规模与效率提升

   • 截至6月末，公司持有及管理特殊资产规模达110.84亿元，2017-2019年目标分别为150亿、300亿、500亿。
   • 不良资产包收购、处置周期为6-18个月，效率领先行业平均（通常24-36个月）。
   • 公司与多家专业机构签署合作协议，筹措资金规模不低于50亿元，强化AMC业务拓展能力。

3. 全国布局与人才激励

   • 公司在全国设立AMC平台，包括新疆、四川全资子公司，以及浙江、广东等控股孙公司。
   • 总经理姚庆计划增持公司股份5%-10%，并推出第二期员工持股计划，绑定核心人才资源。

风险提示

• AMC业务进展不及预期；
• 传统油服主业持续亏损。

本周市场回顾

市场表现

• 上证综指上涨1.88%；
• 金融行业指数上涨1.85%；
• 保险行业指数上涨5.64%，涨幅最大；
• 互联网金融指数上涨4.13%，恒生电子涨幅最高（13.09%）。

重要新闻

1. 证监会处罚两宗案件

   • 涉及信息披露违法违规及中介机构违法违规；
   • 中联评估因未勤勉尽责被罚款450万元，相关责任人被警告并罚款。

2. 证监会核准7家企业首发申请

   • 筹资总额不超过34亿元，涉及主板、中小板、创业板多个板块。

3. 保监会加强保险资金监管

   • 杜绝险资成大股东投资控股工具：从三方面入手，包括培育审慎文化、服务保险主业、提升资金运用能力。
   • 修订信息披露管理办法：新增信息披露内容，涵盖治理、关联交易、重大事项等。
   • 调整大类资产类别：建立非重大股权投资负面清单，优化资本监管，鼓励投资重大项目。

4. 互联网金融监管升级

   • 要求整改类平台规模不能增长，存量违规业务必须压降，整改时间原则上不超过1年。

5. 央行监管套利制度短板

   • 殷勇指出，监管套利意味着制度存在短板，需加强监管以防范风险。

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨幅相对大盘>15%；
  • 增持：个股涨幅相对大盘5%-15%；
  • 中性：个股涨幅相对大盘-5%至5%；
  • 减持：个股涨幅相对大盘-15%至-5%；
  • 卖出：个股涨幅相对大盘<-15%。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘>5%；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘>5%。