20201109-天风证券-食品饮料行业研究周报_白酒关注补涨品种强需求_食品建议关注边际变化_9页_934kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料板块整体上涨，涨幅为3.10%，高于沪深300指数（4.05%）的涨幅。板块内各子行业表现分化，其中白酒和调味发酵品行业涨幅显著，而乳品和肉制品行业则出现小幅下跌。整体来看，白酒、乳制品、调味品及食品行业均受到市场关注，投资建议围绕业绩改善、产品升级及行业集中度提升等逻辑展开。

主要观点

1. 白酒板块：补涨品种需求强劲，高端化趋势持续

• 白酒行业本周涨幅达3.73%，显著高于市场整体。
• 区域白酒因业绩预期改善，迎来估值提升机会。
• 高端白酒（如茅台、五粮液、泸州老窖）仍受市场青睐，建议持续关注。
• 次高端白酒推荐口子窖，同时关注洋河、舍得等公司。
• 汾酒厂家重点布局青花系列，预计高端化持续推进。
• 北上资金对白酒板块净流入明显，茅台、五粮液、酒鬼酒等个股获资金青睐。

2. 调味品行业：Q4业绩稳定性提升，龙头公司表现亮眼

• 调味发酵品行业本周上涨5.40%，显示复苏迹象。
• 海天味业、中炬高新、天味食品等龙头公司有望保持稳健增长。
• 中炬高新通过产能扩张和激励机制优化，业绩释放预期增强。
• 安琪酵母通过产能搬迁提升长期竞争力，建议关注。
• 疫情加速行业集中度提升，龙头公司优势进一步凸显。

3. 啤酒行业：成本上升，产品升级加速

• 啤酒行业本周小幅上涨0.04%，但成本压力依然存在。
• 进口大麦价格下跌，但包装材料（玻璃、瓦楞纸）价格上涨，影响利润。
• 酒企通过提价和中高端产品推广对冲成本压力。
• 青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒等公司具备产品结构优化空间，建议关注。

4. 乳制品行业：需求恢复，板块增长明显

• 乳制品行业本周平均涨幅2.21%，新乳业、燕塘乳业、光明乳业表现突出。
• 随着疫情缓解，终端动销恢复正增长，行业基本面改善。
• 上游牧场规模化趋势增强，原奶价格波动风险降低。
• 伊利股份费用控制有效，净利率持续修复；光明乳业渠道建设成效显著。

5. 食品行业：抗风险能力强，细分龙头持续受益

• 食品综合行业本周微涨0.36%，桃李面包被重点推荐。
• 食品行业收入恢复快，细分龙头有望进一步提升市场份额。
• 桃李面包通过规模化优势，实现成本控制和业绩增长。

关键信息

行情表现

• 白酒：涨幅3.73%，迎驾贡酒、伊力特、老白干酒涨幅显著。
• 调味发酵品：涨幅5.40%，ST加加、海天味业、莲花健康等表现较好。
• 啤酒：涨幅0.04%，惠泉啤酒、兰州黄河、青岛啤酒上涨。
• 乳制品：涨幅2.21%，熊猫乳品、ST科迪、贝因美涨幅靠前。
• 食品综合：涨幅0.36%，海欣食品、惠发食品、品渥食品表现较好。

数据跟踪

• 白酒：茅台批价稳定，高端白酒价格受政策和渠道控货影响，仍有上涨空间。
• 啤酒：进口大麦价格下跌，但玻璃、瓦楞纸价格上涨。
• 乳制品：生鲜乳、豆粕、玉米价格上涨，原奶价格波动风险降低。
• 卤制品：毛鸭价格上涨1.01%，推动行业成本上升。

北上资金动向

• 北上资金净流入食品饮料板块，重点流入白酒和乳制品。
• 净流入前五：伊利股份、酒鬼酒、贵州茅台、汤臣倍健、五粮液。
• 净流出前五：泸州老窖、洋河股份、涪陵榨菜、中炬高新、双汇发展。

重点推荐标的

• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖
• 乳制品：新乳业、燕塘乳业、光明乳业
• 调味品：海天味业、中炬高新、天味食品、安琪酵母
• 食品行业：桃李面包

风险提示

• 疫情导致的消费场景受限：可能影响终端动销，导致业绩不达预期。
• 高端化进程受阻：受人均收入、消费意愿等因素影响，高端化趋势可能放缓。
• 食品安全问题：可能对行业信心和需求造成重大冲击，影响格局变化。

投资评级

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号 S1110520010001，邮箱 liuc@tfzq.com
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号 S1110520070003，邮箱 wuwende@tfzq.com
• 薛涵：联系人，邮箱 xuehana@tfzq.com

研究团队声明

本报告内容基于公开信息和研究团队分析，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估并结合自身情况做出决策。天风证券保留对报告内容的最终解释权。